Производная ценная бумага — это инструмент, дающий право на другие ценные бумаги

Как правило, простой человек знаком только с самыми распространенными ценными бумагами — акциями и облигациями.

Работать с ними, действительно, проще всего, даже не являясь профессиональным трейдером.

Но финансовые рынки не стоят на месте. Появляются все более сложные инструменты для спекуляции, уменьшающие уровень риска при инфляции и нестабильной экономике.

Так, производная ценная бумага – это дериватив, бумага второго уровня. И представляет не ценную бумагу саму по себе, а механизм, позволяющий зарабатывать на колебаниях цен на другие ЦБ.

Какие бывают виды деривативов, как они помогают зарабатывать и хеджировать риски, — читайте в статье.

Производная ценная бумага — это инструмент приумножения капитала

Производные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов.

Производная ценная бумага это

Производная ценная бумага это

Ценные бумаги — это:

  1. опционы,
  2. варранты,
  3. фьючерсные и форвардные контракты.

Будучи специфичными по своей природе, в условиях нестабильной экономики и инфляции они являются тем инструментом, который позволяет инвесторам не только сохранить, но и приумножить свой капитал путем заключения срочных контрактов по активам предприятий, создавая основу для последующей устойчивой их работы.

Участников срочных контрактов принято называть контрагентами. По сложившейся традиции в данном секторе фондового рынка лицо, передающее (продающее) какую-то часть активов, открывает так называемую короткую позицию по контракту, а принимающее (покупающее) — длинную позицию.

Опцион и опционное свидетельство

Опцион (нем. option от лат. optio (optionis) — выбор) — один из видов ценных бумаг срочного контракта. По сути своей он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную бумагу, с которой можно производить соответствующие операции по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти качества.

Опцион на биржах — привилегия, приобретаемая при уплате известной премии на получение товара по заранее установленной цене в течение определенного срока. В этот же срок можно отказаться от совершения определенной операции с ценными бумагами или товаром.

Опционным свидетельством признается именная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате данного свидетельства и решении о выпуске их (для документарной формы выпуска) или решении о выпуске таких свидетельств (для бездокументарной формы выпуска), на покупку (опционное свидетельство на покупку) или продажу (специальное свидетельство на продажу) ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств.

Опционное свидетельство является производной ценной бумагой.

Оно может быть выпущено как под обеспечение, предоставленное его эмитенту для целей выпуска третьими лицами, так и под залог определенного имущества эмитента.

В частности, опционом является право обмена конвертируемых привилегированных акций или облигаций на обыкновенные акции, а также право члена трудового коллектива фирмы купить определенное число акций на льготных условиях и т.п.

Различают:

  • опционы продажи (put) — право на продажу ценной бумаги,
  • опционы покупки (call) — право на покупку ценной бумаги.

Каждый из них является инструментом, с помощью которого можно позволить регулировать степень риска и прибыль.

Инвестор, приобретая опцион, перекладывает этот риск на продавца опциона. За данный риск первый из них платит второму премию из своей предполагаемой прибыли, которую, кстати, он может заранее зафиксировать.

Приобретение опциона put гарантирует участникам рынка ценных бумаг, скупающим акции у частных лиц, устойчивую их реализацию по фиксированной цене. Банкам подобная покупка опционов put предоставляет возможность безрискового кредитования под залог ценных бумаг, так как заранее известны процентные ставки по кредитам и условия опционного договора.

В то же время покупка опциона call предоставляет возможность рассчитать устойчивую прибыль фирмы путем регулирования притока акций. Операции с опционом call привлекательны, хотя и достаточно рискованны для тех покупателей, которые ориентируются на акции инвестиционных компаний или приватизируемых предприятий с неустойчивым курсом котировки.

Риск их в таком случае определен размером премии, в то время как прибыль не ограничена. В отличие от других видов ценных бумаг в сделке с опционом принимают участие только два лица. Одно из них покупает опцион, а другое продает.

Сделка осуществляется или в любой день до истечения срока контракта (так называемый американский вариант), или только в день его истечения (европейский вариант).

Статьей 314 ГК РФ исполнение обязательства предусматривается в определенный день, если оно устанавливает или позволяет установить день его исполнения, или соответственно в любое время в пределах срока действия договора. То есть, по существу, признается американский вариант погашения обязательств по сделкам.

В остальном опцион имеет много общего с ордером:

  1. Ордер как ценная бумага удостоверяет право держателя на покупку не только дополнительных акций данной компании, но и облигаций, золота и других ценностей.
  2. Ордера имеют более продолжительную жизнь на рынке ценных бумаг по сравнению с преимущественными гарантиями — от одного до нескольких лет.

Таким образом, опцион позволяет гарантировать ограничение рисков и является самостоятельным видом ценных бумаг. Сама природа обращения опциона предполагает наличие в сделках такого рода посредника, в качестве которого выступает одно из указанных выше лиц.

Наличие опционов делает рынок ценных бумаг более динамичным и предсказуемым. В плане ожидания дохода по фиксированному размеру они сродни другим видам ценных бумаг, например облигациям. Только если владелец облигаций право на фиксированный доход приобретает с даты их покупки, то владелец опциона получает право на покупку акций у посредника через какое-то время по твердой сегодняшней цене.

Коносамент и варрант (складское свидетельство)

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть:

  • предъявительским,
  • ордерным,
  • именным.

При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными:

  1. Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.
  2. Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.
Варрант (от англ. warrant — полномочие, доверенность) — свидетельство, выдаваемое товарными складами о приеме товаров на хранение. Данное свидетельство является юридическим документом, на основании которого товар может быть заложен или продан, по сути своей является тем же опционом, но не от посредника, а выпущенным самой организацией.

В период, когда процесс оживления промышленного производства не получил устойчивого роста, варрант может найти широкое применение. Организация, не располагающая четко отлаженной системой сбыта продукции, может поместить ее на склад в залог, оформив данную операцию варрантом — двойным складским свидетельством:

  • Двойное складское свидетельство состоит из двух частей, и только его вторая часть — залоговое свидетельство по сути своей выполняет роль варранта.
  • Первая же часть — складское свидетельство выполняет непосредственную роль складского документа, т.е. обычной складской квитанции, подтверждающей приемку продукции складом.

Поэтому наличие двойного складского свидетельства допускается как в форме единого целого складского документа, так и раздельно в виде первой части (складского свидетельства) или второй части (залогового свидетельства).

В каждой части данного документа должны быть указаны одни и те же реквизиты:

  1. наименование и место нахождения товарного склада, принявшего товар на хранение;
  2. текущий номер складского свидетельства по реестру склада;
  3. наименование юридического или физического лица, от имени которого принят товар на хранение;
  4. место нахождения (место жительства) товаровладельца;
  5. наименование и количество принятого на хранение товара с указанием числа физических единиц и (или) товарных мест и (или) меры (веса, объема) товара;
  6. срок, на который принят товар на хранение, либо указание о том, что товар принят на хранение до востребования;
  7. размер оплаты за хранение либо тарифы, на основании которых он исчисляется, и порядок оплаты хранения.

В двойном складском свидетельстве обязательно должна быть указана дата его выдачи, стоять идентичные подписи уполномоченного лица и печати товарного склада.

Действующее законодательство требует четкого соблюдения в двойном складском свидетельстве всех отмеченных условий, что дает право владельцу на получение кредита в банке на пополнение своих собственных оборотных средств, а также на осуществление любых иных действий в полном объеме.

В то же время держатель складского свидетельства (если оно отделено от залогового свидетельства) ограничен в правах в таком объеме. Его действия могут распространяться только на распоряжение товаром. Однако он не вправе взять товар со склада до тех пор, пока не погасит кредит, выданный по варранту.

Владелец варранта может продать его как ценную бумагу. Кто приобрел залоговое свидетельство — по сути приобрел право на владение залоговым имуществом, находящимся на складе, стал его собственником.

Залоговое складское свидетельство (варрант) выступает в сфере обращения по сути своей как товаросопроводительный документ, передаваемый в порядке передаточной надписи и используемый при продаже и залоге. Тем самым признается, что варранты могут иметь обращение на вторичном рынке, т.е. обладать свойствами, присущими ценной бумаге. В этом их сходство с векселями, поскольку и те и другие наполнены товарным содержанием.

Недостатки и достоинства каждого из них не настолько явны, ибо критерии эффективности их обращения в конечном итоге зависят от стабильности экономики. В результате того, что вексельное обращение в законодательном плане в основном отрегулировано, то варранты как вид ценных бумаг не имеют нормативной базы в части не только эмиссии и обращения, но и налогообложения.

Простое складское свидетельство выдается только на предъявителя и в части содержания имеет много общего с двойным складским свидетельством.

Фьючерсный контракт

Фьючерсные контракты, в отличие от опциона, представляют собой твердое обязательство по покупке или продаже ценной бумаги в указанный день по установленной цене в момент заключения контракта.

Вопрос функционирования фьючерсов действующим законодательством не отрегулирован, но общая схема предусматривает возможность прогнозирования цены на соответствующий товар или курс валюты, что позволяет застраховаться от перепадов цен и снизить потери от риска.

Фирма, предусматривающая такую цель, обращается к фьючерсному брокеру, вносит залоговые 10% от суммы контракта, и брокер на бирже заключает сделку на покупку определенного товара или валюты по заранее оговоренной цене.

Размер залога в принципе может быть иным и определяться биржевой палатой исходя из результатов анализа данных дневных отклонений по виду имущества согласно контракту за прошлые периоды времени. Этот резерв залога принято называть начальной маржей. Он зачисляется на так называемый маржевый счет. Сделка оформляется контрактом с уплатой комиссионных брокеру.

Данная операция дает каждому из участников сделки прежде всего возможность спрогнозировать размер прибыли на ближайшую перспективу, предварительно страхуясь от перепадов рыночных цен, изменения курсов валюты, которые учитываются на момент заключения контракта.

Такое страхование от потерь принято называть хеджированием. Оно является неотъемлемым элементом фьючерсного рынка и означает минимизацию страхового риска по наличной позиции путем покрытия противоположной срочной позиции (с последующим зачетом).

Подобная процедура при образовании страхового фонда гарантирует исполнение обязательств участниками торгов путем проведения клиринговых расчетов.

Страховой фонд формируется за счет средств брокерских фирм, вносимых в качестве залога под открытие позиции. При этом брокерские фирмы допускаются на фьючерсный рынок только при условии, что они являются владельцами акций биржевой палаты. Продавец в данной ситуации занимает короткую позицию, а покупатель — длинную позицию.

Фьючерсный контракт может быть в любой день закрыт путем проведения обратной сделки. Если такая процедура закрытия контракта не предусмотрена до официального срока поставки, то клиент обязан выполнить свое обязательство. Операции по опционам, фьючерсным контрактам и другим видам ценных бумаг нередко совершаются между их участниками непосредственно на товарных и фондовых биржах.

На каждого участника торгов биржа открывает в текущем учете карточки аналитического учета. Карточка состоит из двух частей: адресной — с указанием регистрационного листа клиента и бухгалтерской.

Последняя по сути представляет собой карточку кредитора. Кроме того, на каждого из указанных участников в бухгалтерии биржи открывается лицевой счет клиента. По данному счету ведутся его расчеты с другими клиентами и с расчетной палатой. Когда продавец и покупатель договорились в цене по конкретному контракту, маклер биржи объявляет сделку состоявшейся с регистрацией ее в протоколе торгов.

По окончании торгов исчисляется средняя цена всех однородных сделок по каждому наименованию товаров, после чего заполняется расчетный протокол торговой сделки. Он служит единственным источником информации, на основании которого осуществляется расчет с каждым участником торгов.

Если продажа товара по конкретной партии совершена на торгах по цене выше среднерыночной, то продавец получает дополнительный доход (маржу). Этот доход обязан уплатить покупатель; в противном случае в выигрыше оказывается он.

Расчет дохода (маржи) клиентов и стоимости услуг, оказанных им расчетной палатой, осуществляется в соответствии с инструкцией по расчетам за совершение сделки. Кроме того, доход биржи формируется в виде банковских процентов от помещения залоговых сумм клиентов на депозитные счета в банках.

Закрытие позиции по фьючерсному контракту осуществляется выполнением обязательств по контракту, когда участники его меняются местами: продавец должен купить, а покупатель — продать. Такая позиция чаще всего определяется участниками накануне исполнения обязательств, когда реальная цена на активы на рынке отличается от зафиксированной цены контракта.

Подобный вариант исполнения обязательств по фьючерсному контракту в странах с развитой рыночной экономикой является преобладающим.

Форвардный контракт

Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную фиксированную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что, однако, не исключает для его участников возможности после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств.

Недостатком данного вида контракта является также ограниченное пространство вторичного рынка, поскольку имеют место сложности в поиске третьего лица, интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на интересы первоначальных участников.

Источник: "elitarium.ru"

Понятие производных ценных бумаг

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Производные ценные бумаги — это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Главными особенностями производных ценных бумаг являются:

  • их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
  • внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;
  • ограниченный временной период существования (обычно от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива (акции — бессрочным, облигации — годы и десятилетия);
  • их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевый) взнос.
ВЫ ДОЛЖНЫ ЭТО ЗНАТЬ:  Венчурный капитал – это эффективный инструмент финансирования рисковых наукоемких проектов

Источник: "finlit.online"

Контракт на ценовые активы

Производные ценные бумаги выражают права на имущество в бездокументарной форме (обязательства), связанные с изменением цены, которая лежит в основе биржевого актива.

Т.е. производные ценные бумаги – это контракт на какие-либо ценовые активы:

  1. цены на товары (обычно, биржевые товары: зерно, мясо, нефть, золото и т.п.);
  2. цены на основные ценные бумаги (обычно, на облигации, на индексы акций);
  3. цены на кредитный рынок (процентные ставки);
  4. цены на валютный рынок (валютные курсы) и т.п.

В такой финансовый инструмент входят:

  • свободнообращающиеся свопы,
  • опционные и фьючерсные контракты (индексные, процентные, валютные, товарные и др.).

Появление производных ценных бумаг и их распространение связано с поиском оптимальной инвестиционной стратегией, которая могла бы обеспечить не только прибыль, но и страхование рисков из-за неблагоприятных изменений цен, т.е. решение проблемы по оптимальному размещению свободных денежных средств.

Сегодня производные финансовые инструменты, наиболее динамично развивающийся сегмент мирового финансового рынка.

Мощный импульс для развития международного фондового и валютного рынка дали такие факторы, как достижение нового уровня в телекоммуникационной и компьютерной технологии, быстрый продолжающийся рост мировой торговли товарами и услугами, ослабление регулирования в финансовой сфере на государственном уровне, переход к плавающему валютному курсу и другие процессы.

Операции по инвестициям стали действительно международными, однако такие инвестиции связаны с повышенным риском – риском роста и падения процентной ставки по вкладам, по изменению курса валют, по колебанию курса акций и т.п., поэтому, появилась потребность развивать производные финансовые инструменты, как сегмент по обеспечению страхования этих рисков.

Общая характеристика производных ценных бумаг:

  1. цены на них базируются за счет той цены, которая лежит в основе их биржевого актива, такими активами могут быть ценные бумаги (акции), валютные и товарные индексы и.т.п;
  2. по форме обращения в определенной степени аналогичны основным ценным бумагам;
  3. ограничены по времени существования (несколько минут или несколько месяцев — дата экспирации) в отличие от основных ценных бумаг (облигации – годы и десятилетия, акции – бессрочные);
  4. по сравнению с другими ценными бумагами прибыль от купли – продажи при минимальных инвестициях может быть высокой, поскольку инвестор оплачивает только гарантийный взнос (маржу), а не всю стоимость актива.

К производным относятся два основных типа инструментов:

  • биржевые опционы
  • фьючерсные контракты.

Источник: "fondovyj-rynok.ru"

ПЦБ — определение и характеристика

Говоря научным языком, производные ценные бумаги (ПЦБ) – это активы, предназначение которых состоит в предоставлении их владельцу права на приобретение других ценных бумаг, по заранее установленной стоимости в оговоренный срок. То есть, по сути, они представляют собой право претендовать на какое-либо имущество, оформленное в бездокументарной форме.

Рынок производных ценных бумаг довольно широк как в нашей стране, так и в других развитых государствах.

На любой фондовой бирже можно без труда найти уйму предложений по купле/продаже производных ценных бумаг с любым сроком истечения, на любую сумму и какой угодно базовый актив.

Прежде чем переходить к видовой классификации ценных бумаг, давайте рассмотрим их общие характеристики, которыми обладает каждая их них.

Особенности

Производные инструменты рынка ценных бумаг характеризуются следующими признаками:

  1. Цена ценной бумаги находится в прямой зависимости от стоимости актива, лежащего в их основе.
  2. Время их обращения ограничено и устанавливается заранее.
  3. Минимальные издержки при работе. В случае, когда вы приобретаете производную ценную бумагу, вам не нужно выплачивать полную ее стоимость, достаточно только гарантийного взноса в 10-15% стоимости.
  4. Прибыль от них ничуть не меньше той, что приносят основные ценные бумаги, при гораздо более низких издержках.

Вообще, производные ценные бумаги можно назвать одним из наиболее динамичных сегментов фондового рынка, который, к тому же, развивается рекордными темпами. Такая ситуация сложилась благодаря низким рискам при работе с производными активами и хорошей прибыли от них.

Виды

К производным ценным бумагам относятся следующие инструменты:

  • Фьючерсы (фьючерсные контракты) – классический вид производной ценной бумаги, означающий договор между сторонами о покупке и отгрузке определенного актива через определенный срок.
  • Форвардные контракты – суть та же, что и у фьючерсного контракта, с той разницей, что стороны, заключившие его, уже не могу отказать от сделки, тогда как при работе с фьючерсами такая возможность у них есть.
  • Опционы – также схожи с фьючерсами и представляют собой ценные бумаги, закрепляющие право своего обладателя на распоряжение базовым активом контракта и любые действия с ним, до наступления срока истечения. Владелец опционного контракта может приобрести или продать базовый актив, на который оформлен контракт, либо отказаться от этого права.
  • Депозитарная расписка – представляет собой документ, который служит подтверждением факта владения физическим или юридическим лицом определенными ценными бумагами, находящимися на хранении в банке-депозитарии.

В принципе, все виды производных ценных бумаг (кроме депозитарных расписок) схожи между собой, и научившись работать со, скажем, опционами, вам не составит труда заключить и фьючерсную сделку.

Источник: "investment-school.ru"

Производные ценные бумаги и их особенности

Производные ценные бумаги — это такие цен­ные бумаги, чья стоимость является производной от динамики курсов, лежащих в их основе финансовых активов или других, более простых финансовых инструментов. Как правило, инструментом, лежащим в основе производных ценных бумаг, выступает финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, например, акции и облигации.

В мировой практике к производным ценным бумагам (финансовым деривативам) относят:

  1. форвардные и фьючерсные контракты,
  2. опционы,

    Такие деривативы как варрант и «права» в зарубежной литературе относят к одной из разновидностей опционов, хотя их все-таки выделяют из многих других разновидностей опционов.

  3. свопы.

Заключение сделок с производными ценными бумагами помоогает участникам экономических отношений получить более точную информацию о ценах. Если же стороны заключают сделки, основываясь на точных ценах, то ресурсы могут быть распределены более эффективно.

Поэтому даже те, кто лишь осуществляет наблюдение за состоянием рынка, получает полезную информацию для заключения собственных сделок. Фирмы и частные лица могут использовать информацию о финансовых деривативах для повышения качества своих экономических решений даже в том случае, если они сами не занимаются заключением сделок с производными ценными бумагами.

В данном случае основными ус­ловиями появления производных финансовых инструментов являются активизация рынка ценных бумаг, хеджирование или страхование риска, способность быстрого получения больших при­былей.

Форвард

Форвардный контракт — это заключаемое вне биржи соглашение между сторонами о будущей поставке предмета контракта.

Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора, а исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Фор­вардный контракт является твердой сделкой, т.е. сделкой, обязательной для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облига­ции, валюта и т.д.

  • Контрагент, который обязуется поставить соот­ветствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продается форвардный контракт.
  • Контрагент, приобретающий актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных накладных расходов.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае контрагент, который открывает длинную позицию, надеется на дальнейший рост цен актива, лежащего в основе контракта. Контрагент, занимаю­щий короткую позицию, рассчитывает на понижение цены данного инструмента.

Для форвардного контракта вторичный рынок очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого в точности соответствовали бы условия контракта, изначально заключенного исходя из потребностей первых двух контрагентов. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон сможет, как правило, лишь с согласия своего контрагента.

Для форвардного контракта характерным является наличие:

  1. цены поставки,
  2. форвардной цены,
  3. цены форвардного контракта.

В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполняться. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего време­ни действия форвардного контракта.

Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта.

Поэтому форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в данный момент. В свою очередь, цена форвардного контракта равна разности между текущей форвардной ценой и ценой поставки.

Фьючерс

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторо­нами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже. Фьючерсные контракты заключаются также на такие активы, как сельскохозяйственные товары, естественные ресур­сы, иностранная валюта, ценные бумаги с фиксированными дохо­дами и рыночные индексы.

Заключение фьючерсных сделок имеет своей целью, как правило, не реальную поставку (приемку) акти­ва, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Поэтому абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок и только 2—5 % контрак­тов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соот­ветствующих активов.

После того, как на бирже заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель фактичес­ки перестают существовать друг для друга.

Стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, т.е. для покупателя палата выступает продавцом, а для продавца — покупателем.

Фьючерсные контракты могут предоставлять постав­щику право выбора конкретной даты поставки в рамках отведенно­го для этого периода времени. Для расчета фьючерсной цены можно пользоваться теми методами (формулами), которые применяются для форвардных цен.

Опцион

Опцион — это вид ценной бумаги, который дает владельцу право купить или продать фиксированное количество соответству­ющих финансовых активов по определенному курсу в конкретный период.

Тремя основными видами опционов являются:

  • «права»,
  • варранты (ордера),
  • опцион «пут» и колл.

Первый вид наиболее привлекателен для среднего инвестора, а два последних пользу­ются в настоящее время значительной популярностью как при­влекательные объекты торговли.

На русский язык слово «опцион» переводится как выбор. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполне­ния. Право выбора — это существенное отличие опциона от фьючерсного и форвардного контрактов, требующих обязательного исполнения сделки.

Опционы «колл» и «пут» являются обращающимися инстру­ментами, выпускаемыми на предъявителя. Они позволяют их дер­жателю купить или продать установленное количество определен­ных ценных бумаг по установленной цене. Опцион «пут» позволя­ет держателю продать лежащую в его основе ценную бумагу по установленному курсу в течение определенного периода

Опцион «колл» дает право купить ценную бумагу по установленному курсу в пределах определенного периода. Опционы «колл» и «пут» обла­дают ценностью, поскольку позволяют держателю получать выиг­рыши от динамики соответствующих активов.

Как и в случае с другими опционами, на них не выплачиваются текущие проценты или дивиденды, они не дают права голоса и привилегий на право собственности.

Стоимость опционов «колл» и «пут» напрямую зависит от ры­ночного курса соответствующих финансовых активов, т.е. сто­имость опциона «колл» увеличивается, когда возрастает рыночный курс лежащих в его основе ценных бумаг, тогда как стоимость опциона «пут» увеличивается, когда курс лежащих в его основе акций падает.

Цена покупки опциона «колл» или «пут» представляет собой опционную премию. Опционная премия — это цена приобретения опциона «колл» или «пут», котируемая на фондовой бирже.

  1. Одним из факторов, влияющих на опционную премию, является рыночный курс соответствующих акций.

    Чем больше разница между рыночным курсом акций и курсом исполнения опциона, тем больше стоимость опциона «колл» или «пут».

  2. Другим фактором является продолжительность срока действия опциона: чем больше времени остается до истечения срока действия опциона, тем больше размер премии.

Существенным фактором является устойчивость лежащих в основе опциона ценных бумаг.

Варрант

Варрант — это ценная бумага, которая дает свое­му владельцу право на покупку определенного числа других ценных бумаг, как правило, обыкновенных акций, в течение установленно­го периода времени по установленной цене. Фактически варранты являются опционами «колл». Варранты не дают владельцу право голоса, не приносят дивидендов, не дают оснований притязать на активы компании.

Права

Права — это опцион на право покупки доли нового выпуска обыкновенных акций по установленному курсу в течение опреде­ленного (довольно короткого) периода. Права возникают тогда, когда корпорации мобилизуют денежные средства путем нового выпуска обыкновенных акций.

С точки зрения инвестора «право» позволяет акционеру покупать акции нового выпуска по установ­ленному курсу в течение определенного (не более нескольких не­дель) периода.

Своп

Своп — это операция по обмену валюты на корот­кий срок, проводимую чаще всего между центральными банками, т.е. своп позволяет на непродолжительное время увеличить валютные резервы страны, которая по той или иной причине может быть подвергнута валютной спекуляции.

В данном случае риск обмена валют не переносится на центральный банк той страны, который приходит на помощь. Центральный банк, выступающий с просьбой об обмене, получает в свое распоряжение на ограниченный срок под небольшой процент определенную сумму валюты, за которую переводит своему партнеру такую же сумму, но в национальной валюте.

На основании соглашений о сделках своп центральные банки могут быстро оказывать друг другу необходимую поддержку, не теряя времени на предварительные переговоры. Завершение сделки осуществляется путем ее аннулирования, т.е. возвращения банками полученных сумм валют с учетом начисленных процентов банку-кредитору.

Источник: "konspekts.ru"

Когда время обретает цену

Чаще всего люди знакомы с такими ценными бумагами, как акции и облигации – финансовые инструменты первого уровня. Они являются самыми распространенными и с их помощью любой человек, не будучи профессиональным финансистом, способен стать участником фондового рынка.

Но профессиональным участникам рынка известно, что мировая экономическая система не может существовать и без производных ценных бумаг (дериватов), которые являются финансовыми инструментами второго уровня. В российском законодательстве производным ценным бумагам дается определение, что это любые ценные бумаги, которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу указанных в них ценных бумаг.

Другими словами, эти ценные бумаги имеют стоимость, которая является производной от изменения стоимости ценных бумаг первого уровня, лежащих в их основе (акций, облигаций и т.д.).

Основным преимуществом производных ценных бумаг для участников фондового рынка состоит в срочном характере сделок с ними – они заключаются с указанием конкретных сроков по выполнению определенных условий сделки.

Стороны могут отсрочить исполнение условий сделки и заключить срочный контракт. Благодаря этому участники данного соглашения создают для себя возможность подготовиться к исполнению обязательств, мобилизовать ресурсы и их максимально эффективно использовать, а также у них есть время для того, чтобы собрать как можно больше информации о своих партнерах.

При помощи этого они могут согласовывать свои планы на будущее и сводить к минимуму возможные ценовые риски при неблагоприятных изменениях рыночной конъюнктуры.

Фьючерсные и форвардные контракты

Производные ценные бумаги бывают нескольких видов, а самыми распространенные – это форвардные и фьючерсные контракты.

Форвардным контрактом называется соглашение о поставках в будущем некоего актива. Оно заключается за пределами биржи, и все условия сделки оговариваются непосредственно в момент заключения договора. В качестве предмета соглашения выступает валюта, товары, прочие ценные бумаги и т.д. Кроме того, в соглашении указывается цена поставки, или цена исполнения сделки.

Фьючерсный контракт – это соглашение о будущей поставке некоего актива, которое заключается непосредственно на бирже.

Условия фьючерсных контрактов разрабатывает непосредственно сама биржевая площадка, и именно она организует их вторичный рынок. Помимо этого биржа выступает гарантом исполнения фьючерсных контрактов – после того, как соглашение о проведении сделки зарегистрировано, стороной сделки становится непосредственно сама биржа, становясь покупателем для продавца и продавцом для покупателя.

Как правило, основанием для заключения фьючерсных контрактов является игра на разнице цен, благодаря которой они имеют высокую ликвидность (с учетом гарантии со стороны биржи).

В случае если участник фьючерсного контракта нашел более выгодное для себя предложение, он имеет возможность закрыть открытую собой позицию при помощи обратной сделки. Если же его все устраивает, то он может не закрывать ее и предоставить оговоренный актив, выполняя все условия соглашения.

Опционный контракт

Опционом, или опционным свидетельством является ценная бумага, которая закрепляет право владельца на установленных условиях и в конкретные сроки продавать ценные бумаги или иные активы эмитента опционных свидетельств или третьих лиц.

Иными словами, опционы относятся к числу производных финансовых инструментов, предоставляющих одной из сторон соглашение право выбора – исполнить заключенный контракт или отказаться от него.

В основе опционного контракта лежит фьючерсный контракт, предоставляющий владельцам опционных свидетельств больше возможностей получить прибыль.

По срокам исполнения опционы подразделяются на европейский (исполняется исключительно в день окончания срока контракта) и американский (исполняется в любой день до истечения срока договора).

Также существуют опционы на покупку (колл) и на продажу (пут). Опцион на продажу дает своему владельцу право продать свидетельство по цене исполнения (зафиксированной), а опцион на покупку дает владельцу право купить ценную бумагу по фиксированной цене.

Депозитарная расписка

К числу распространенных производных ценных бумаг также относятся депозитарные расписки – документы, подтверждающие право владения теми или иными ценными бумагами, которые хранятся в специализированном банке (депозитарии). Первоначально американские депозитарные расписки (АДР) были средством, упрощавшим покупку американскими инвесторами иностранных ценных бумаг на фондовом рынке.

Сегодня кроме американских депозитарных расписок существуют общемировые депозитарные расписки, которые используются за пределами страны эмитента ценных бумаг.

Преимуществами использования депозитарных расписок являются:

  • они котируются в универсальной валюте (чаще всего в долларах США),
  • они помогают преодолеть законодательные ограничения при проведении операций с институциональными инвесторами и с ценными бумагами иностранных эмитентов,
  • они обладают ликвидностью, равной ликвидности хранящихся в банке ценных бумаг, чьими производными они и служат,
  • они позволяют получать прибыль за счет разницы котировок ценных бумаг на разных фондовых биржах.

Источник: "my-koshel.ru"

Классификация производных ЦБ

Производные ценные бумаги (деривативы) — это такие ценные бумаги, права и обязательства, по которым связаны с «классическими» ценными бумагами. Производные ценные бумаги можно рассматривать также как документальное оформление разнообразных контрактов и договоров, связанных с «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация.

К производным ценным бумагам относятся:

  1. опцион эмитента (варрант);
  2. депозитарные расписки;
  3. фьючерсы;
  4. опционы и др.

Опцион эмитента (варрант)

Опцион эмитента (варрант) — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Опцион эмитента (варрант) является ценой бумагой:

  • эмиссионной;
  • именной;
  • бездокументарной (как и акция);
  • срочной или без установленного срока обращения;
  • вторичной, поскольку права по данной ценной бумаге связаны с правами ее владельца на акцию.

Опцион эмитента не имеет собственного номинала, но условно в качестве номинала можно рассматривать то количество акций, права на покупку которых он выражает.

В российском законодательстве объем эмиссии по опциону эмитента ограничен 5% соответствующего типа размещенных эмитентом акций. Цена размещения опционов эмитента не может быть ниже номинальной стоимости акций, для приобретения которых они выпускаются, при этом оплата может совершаться только деньгами.

В мировой практике аналогом опциона эмитента на акцию является фондовый варрант. Термин «варрант» происходит от английского слова warrant, которое можно перевести как «ордер», «полномочие».

Возникновение варранта связано с ситуацией, когда акционерное общество предоставляет некоторым потенциальным акционерам определенные льготы для приобретения акций. Получив варрант, такой акционер переносит срок платежа.

В дальнейшем, если цена акций станет выше цены исполнения варранта, его владелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль. Если же цена акций останется низкой, владелец варранта может не реализовать свое право.

В любом случае владелец варранта во время срока его действия может приобрести пакет акций акционерного общества, выпустившего варрант.

В некоторых случаях фондовые варранты по условиям выпуска могут погашаться и самой выпустившей их компанией без обмена на акции, путем выкупа у владельцев.

Условия, на которых выпускается варрант на акции, могут быть любыми (не противоречащими закону), важно чтобы они соответствовали интересам участников рынка и эмитента. Обычно срок обращения варранта составляет не менее 10-20 лет или вовсе не ограничен.

Цена исполнения варранта, т.е. цена приобретения акций, как правило, на уровне, превышающем рыночный курс на 15-20%. Это делается для того, чтобы владелец варранта не воспользовался своим правом сразу. Уровень превышения цены зависит от оценки перспектив рыночного курса эмитентом, а также от целей, поставленных при выпуске варрантов.

Цена исполнения может оставаться неизменной на весь срок обращения варранта, а может периодически меняться па определенный процент или фиксироваться другим способом.

Депозитарная расписка, свидетельство, квитанция, АДР

Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск и обращение которой осуществляется в другой стране.

Встречаются и другие переводы названия депозитарной расписки — депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Так, например, расписки, выпущенные на основе законодательства США, называются американскими депозитарными расписками (АДР). Это означает, что АДР есть форма опосредованного владения акциями иностранной компании для американских инвесторов.

Основные характеристики АДР аналогичны характеристикам акций, поскольку именно акции являются основой для выпуска расписок.

АДР относятся к вторичным ценным бумагам и являются:

  1. бессрочными;
  2. именными;
  3. документарными (обычно);
  4. эмиссионными;
  5. долевыми;
  6. доходными.

В качестве поминала АДР принимается количество акций, на которые она предоставляет права.

Существует четыре категории АДР и в той или иной мере все они могут обращаться на фондовом рынке США:

  1. АДР первого уровня (АДР-1) имеют два признака:
    • АДР на ранее выпущенные акции;
    • АДР, которые не могут обращаться на американских биржах (из-за упрощенной процедуры регистрации и отсутствия приведения бухгалтерской отчетности к американским стандартам).
  2. АДР второго уровня (АДР-2) имеют признаки:
    • АДР на ранее выпущенные в обращение акции;
    • АДР, которые могут обращаться на американских биржах (полная процедура регистрации, полное соответствие требованиям американских бухгалтерских стандартов).
  3. АДР третьего уровня (АДР-3) имеют признаки:
    • АДР на вновь выпущенные в обращение акции;
    • АДР, которые могут обращаться на американских биржах (полностью идентичны АДР-2 но процедуре регистрации и рынку обращения).
  4. АДР четвертого уровня (АДР-4) выпускаются в соответствии с «Правилом 144а».

    С точки зрения требований к документации и вида рынка, где они обращаются, аналогичны АДР-1, однако имеют более солидный рынок для обращения, поскольку по условиям их покупателями могут быть только квалифицированные институциональные инвесторы (располагающие фондовым портфелем в размере не менее 100 млн долл.).

    Эти компании по правилам могут торговать АДР-4 на особом рынке между собой, который получил название «система электронной торговли ПОРТАЛ».

Кроме того, по «Правилу 8» АДР могут обращаться и на биржах других стран. Такие депозитарные расписки называются глобальными депозитарными расписками (ГДР).

Используя указанное правило, российские компании, получая для своих депозитарных расписок низший статус АДР-1, который не дает права обращения на биржах США, получают возможность работать на европейских биржах, т.е. иметь обычные публичные котировки.

В настоящее время число российских компаний, выпустивших те или иные виды АДР, исчисляется несколькими десятками. В частности, многие из них представлены на Лондонской фондовой бирже (£5£), где свои АДР (ГДР) разместили ВТБ, «Роснефть», «Лукойл», «Татнефть», «Ростелеком», АФК «Система», «Северсталь», ММК, «ЕвразХолдинг» и др. Число таких компаний продолжает расти.

Фьючерсная сделка

Фьючерс (фьючерсный контракт) — это стандартный биржевой договор купли-продажи, в данном случае фондового актива, через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты заключаются только па биржах1.

Фьючерсный контракт превращается в производный инструмент в силу того, что любая заключившая его сторона может досрочно ликвидировать свои обязательства по нему путем занятия противоположной позиции но вновь заключенному аналогичному фьючерсу или заключения обратной сделки

Если разница в ценах данных контрактов окажется положительной для этого участника рынка, то он получит прибыль, если отрицательной уплатит убыток в пользу другого участника рынка.

На практике заключение фьючерсного контракта выглядит как простая его купля-продажа. Участник рынка купил фьючерс (т.е. заключил контракт в положении покупателя ценной бумаги) на фондовый актив по 200 руб., а через какое-то время продал этот фьючерс (т.е. заключил новый аналогичный контракт в положении продавца ценной бумаги, или заключил обратную сделку) но 230 руб. (или 170 руб.).

В результате его взаимно противоположные идентичные обязательства (по прямой и обратной сделкам) сальдируются, и ему выплачивается 30 руб. в качестве дохода (или он уплачивает в пользу биржи 30 руб. и несет убыток).

Во фьючерсной торговле, в отличие от действительной торговли, ценная бумага продается и покупается таким образом, что ее участники получают разницу в ценах без перемещения самих ценных бумаг между ними.

Основные виды фьючерсов на фондовые активы:

  • фьючерсы на наиболее активно торгуемые акции компаний,
  • фьючерсы на фондовые индексы,
  • фьючерсы на государственные облигации (разновидность процентных фьючерсов).

Опцион, биржевой опцион

Опцион (опционный контракт) — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон — держатель (покупатель) — получает право выбора купить (продать) рыночный актив по заранее установленной цене (цене подписки) или отказаться от этого права в течение установленного срока или на дату его истечения (дату экспирации).

За это право она уплачивает другой стороне договора, называемой подписчиком (продавцом), согласованную между ними сумму денег — премию, или цену опциона. Термин «опцион» произошел от английского «option» — дополнительная возможность.

Биржевой опцион — это стандартный биржевой опционный контракт фьючерсного рынка. Купля-продажа биржевого опциона осуществляется в том же порядке, что и описанная выше сделка с фьючерсным контрактом.

Разницей в ценах в данном случае является разница в премиях опциона. В свою очередь, цепа опциона находится в непосредственной зависимости от динамики цены фондового актива опционного контракта. Биржевые опционы имеются на те же самые фондовые активы, что и фьючерсные контракты. Кроме того, существуют биржевые опционы и на фьючерсные контракты.

Примером крупного опционного контракта для российского рынка ценных бумаг является опцион, приобретенный Х5 Retail Group на покупку сети гипермаркетов «Карусель» (на сумму около 1 млрд долл.), который, в свою очередь, был приложением к договору о слиянии сетей «Пятерочка» и «Перекресток». Как известно, обе сделки были успешно реализованы.

Подводя итог этому виду ценных бумаг, можно сказать, что фьючерсы и опционы появились прежде всего для страхования от ценовых рисков, а также как инструмент планирования бизнеса, интегрированный в рыночную экономику. В настоящее время фьючерсы и опционы занимают ключевое положение в мире ценных бумаг.

Источник: "studme.org"

Деривативы, их категории и цели

Производный финансовый инструмент (дериватив) – финансовый инструмент, в основе которого заложены обязательства в отношении других инвестиционных активов или товаров. Фактически дериватив – это ценная бумага на ценную бумагу. Существует несколько основных видов производных ценных бумаг: фьючерсы, форвардные контракты, свопы, опционы, свопционы, контракты на разницу.

Деривативы условно разделяются на категории в соответствии с теми активами, которые лежат в их основе:

  1. Финансовые производные ценные бумаги – контракты, основанные на процентных ставках по краткосрочным и долгосрочным облигациям США, Великобритании и других стран.
  2. Валютные производные ценные бумаги – контракты на курс евро/доллар, доллар/иена и другие мировые валюты.
  3. Индексные производные ценные бумаги – контракты на индексы акций, такие как S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, а в России также фьючерсы на индексы акций ММВБ и РТС.
  4. Производные ценные бумаги на акции. На ММВБ в том числе торгуются фьючерсы на ряд российских акций ведущих компаний: «ЛУКОЙЛ», «Ростелеком» и т.д.
  5. Товарные производные ценные бумаги – контракты на энергоресурсы, например нефть. На драгоценные металлы – золото, платину, палладий, серебро. На цветные металлы – алюминий, никель. На сельхозпродукцию – пшеница, сою, мясо, кофе, какао и даже на концентрат апельсинового сока.
Только в небольшом количестве сделок (до 3%) происходит реальная поставка активов, лежащих в основе производных ценных бумаг. Преимущественно сделка урегулируется путем взаимных расчетов в денежной форме через процедуру клиринга.

Производные ценные бумаги используются для двух целей:

  • Во-первых, для страхования финансовых рисков (хеджирования). Например, производитель сельхозпродукции может защитить себя от падения цен на его продукцию в будущем, когда он планирует собрать урожай. Или автомобильный концерн, которому требуется заранее известное количество цветного металла для производства в будущем, может застраховаться от его удорожания на определенный период.
  • Во-вторых, производные ценные бумаги – один из самых доходных инструментов для проведения спекулятивных операций.
    Действительно, для покупки фьючерсного контракта на 100 тыс. евро против доллара США с поставкой через три месяца требуется залог всего порядка 2 тыс. долларов.

    Таким образом, можно совершенно бесплатно получить так называемое плечо на очень большую сумму.

К сожалению, при этом спекулятивные операции с производными ценными бумагами — самые рискованные по сравнению с другими ценными бумагами.

Источник: "banki.ru"

Понравилось? Поделись с друзьями:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector