Первичный рынок ценных бумаг — это механизм эмиссии и первоначального размещения эмитированных бумаг

Любая ценная бумага в процессе своей постоянной циркуляции выпускается, продается и затем многократно перепродается на фондовом рынке.

Но сначала она всегда попадает на первичный рынок ценных бумаг. Это механизм эмиссии и первоначального размещения.

Инициатором становится эмитент – компания, которая выпускает ЦБ для финансирования производственного процесса, улучшения своего финансового состояния и получения прибыли.

Эти бумаги приобретают держатели, которые на свое усмотрение могут либо оставить их у себя для получения дивидендов или снова продать, но уже на вторичном рынке.

Подробнее об организации выпуска и обращения на ПРЦБ, особенностях и проблемах отечественной практики читайте в статье.

Особенности рынков ценных бумаг

Ценные бумаги продаются на рынке ценных бумаг. Рассмотрим особенности первичного и вторичного рынков ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг это

Первичный рынок ценных бумаг это

На первичном рынке ценных бумаг покупаются акции, только что выпущенные непосредственно эмитентом. Вообще, первичный рынок ценных бумаг – это разнообразные экономические отношения, которые возникают при эмиссии и доп. эмиссии ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг компания-эмитент раскрывает информацию о своей деятельности, стараясь сделать бизнес прозрачным и привлечь инвесторов.

На первичном рынке ценных бумаг акции размещаются в виде частного или публичного размещения:

  1. В ходе частного размещения ценные бумаги распространяются среди заранее определенного круга инвесторов.
  2. В ходе публичного размещения – приобрести акции может любой инвестор.

После того, как компания-эмитент распродает значительную часть всех выпущенных ценных бумаг, для данных ценных бумаг (не только акций, но и облигаций) формируется вторичный рынок (вторичный фондовый рынок как таковой существует давно – на нем обращаются бумаги предшествующих эмиссий других компаний).

Вторичный рынок ценных бумаг – это та самая биржа, на которой большинство инвесторов покупает и перепродает акции. Здесь действует множество игроков, совершается множество сделок, что обуславливает ликвидность этого рынка, одну из его важнейших черт.

На бирже действуют брокеры (а через них частные инвесторы), крупные инвестиционные компании, банки. Для частного инвестора не так уж важно знать тонкости первичного рынка, разве что он станет очень крупным инвестором, допускаемым к «шоу с инвесторами» в процессе IPO (первичного размещения акций).

Источник: "kupit-aktsii.ru"

Первичный рынок ценных бумаг — это регулятор рыночной экономики

Первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг.

Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы:

  • Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке.
  • Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги.
Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику.

Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики.

Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода.

Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики.

Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики.

Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг.

Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т. д.

Инвестиционный потенциал России на фондовом рынке и его структура оцениваются следующим образом. Ежегодные валовые сбережения в России составляют 125 – 140 млрд. руб., из них 28% – сбережения населения.

Хотя основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно невелик.

Выпуск акций с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний в отраслях «высокой технологии», использующих рисковый или венчурный капитал. При этом источник венчурного капитала – средства институциональных и индивидуальных инвесторов, которые, имея крупные активы, могут позволить себе «рискнуть».

Для большинства мелких фирм, тысячами возникающих в традиционных отраслях экономики, реальной возможности достичь размеров, позволяющих выпускать акции, не существует.

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций:

  1. Первая причина эмиссии новых акций — поглощения (слияния) компаний. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.
  2. Вторая причина выхода современных корпораций на рынок ценных бумаг – необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталами устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, в каждой стране имеется четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании в целом и ее акционеров.

В этой ситуации корпорация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства. Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики.

Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного рынка ценных бумаг, но параллельно идет снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.

В России рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок служит основным сегментом рынка ценных бумаг.

Однако в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей неустойчивости первичный рынок России не выполняет сегодня функций регулирования экономики.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

  • путем прямого обращения к инвесторам;
  • через посредников.

Особенность рынка развитых стран – размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения.

Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют их непосредственное размещение.

В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг).

Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента. При этом их роль либо может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.

Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является «оговорка о выходе с рынка». Она позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

Если новый выпуск бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать «эмиссионный синдикат» и объединить усилия по размещению выпуска.

Эмиссионные синдикаты могут действовать по принципу «раздельного счета», в соответствии с которым все участники синдиката несут ответственность в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли выпуска и по принципу «нераздельного счета», означающему, что участники синдиката несут коллективную, совместную ответственность за размещение всего выпуска, пропорционально размеру своего участия в синдикате.

Наиболее распространен принцип «раздельного счета».

Для реализации нового выпуска «эмиссионный синдикат» может сформировать специальную «группу по продаже», состоящую из кредитных учреждений, которые в соответствии со своим статусом могут вести операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю выпуска, получая комиссионные или маржу.

Независимо от формы размещения ценных бумаг – путем прямого обращения к инвесторам или через посредника – подготовка нового выпуска всегда включает ряд этапов:

  1. Регистрация выпуска специально уполномоченным для этого правительственным органом. Она производится на основе заявления на регистрацию, характеризующего все основные условия выпуска.
  2. Период остывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент же использует его для публикации предварительных проспектов эмиссии, дающих необходимую информацию для оценки привлекательности выпуска. По этим проспектам потенциальные инвесторы могут направить эмитенту письмо о своей заинтересованности в данных бумагах.
  3. Этап предэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации и определяется окончательный проспект эмиссии. Если выпуск размещается через посредников, обсуждаются окончательные условия контракта между эмитентом и банком.
  4. Период непосредственной реализации новых выпусков. Основы формирования и развития первичного рынка ценных бумаг в России закладывались в ходе приватизации (акционирования) государственных и муниципальных предприятий, создания новых коммерческих структур.
Первичный рынок включает конструирование эмитентом нового выпуска ценных бумаг и его размещение среди инвесторов. Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки.

При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции.

Обязательным условием размещения ценных бумаг на рынке РФ является регистрация их выпуска.

В тех случаях, когда ценные бумаги размещаются в форме открытой подписки или число владельцев закрытого общества более 500, а общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда, наряду с регистрацией выпуска ценных бумаг необходима регистрация проспекта эмиссии.

Каждому выпуску ценных бумаг присваивается свой регистрационный номер. К выпуску и обращению на территории РФ допускаются только акции, прошедшие государственную регистрацию.

В соответствии с Законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодической печати.

Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки.

Эмитент и профессионалы рынка обязаны обеспечить первым владельцам акций равные ценовые условия для приобретения акций. Реализация акций должна осуществляться по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Только учредителям акционерного общества при его учреждении разрешается оплата акций по номиналу.

Вместе с тем российский закон предоставляет работникам государственных и муниципальных предприятий, преобразованных на основе приватизации в акционерные общества, право покупать акции своего предприятия со скидкой 30% номинальной стоимости.

При этом максимальный размер пакета акций, предоставляемого каждому члену трудового коллектива на льготных условиях, устанавливается в Государственной программе приватизации. Акции, приобретаемые на льготных условиях, оплачиваются в рассрочку, которая предоставляется на три года с момента регистрации акционерного общества.

В целях защиты интересов инвесторов выборочно проверяются представляемые в проспектах эмиссий сведения. В случаях, когда эмитенты указывают в проспектах эмиссии недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства, выпуски ценных бумаг объявляются несостоявшимися и эмитентам отказывается в их регистрации.

После того как акционерное общество представило все документы, необходимые для регистрации выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии, в соответствующий регистрирующий орган, эмитент приступает к подписке на акции.

В практике нашей страны в качестве подписки используются подписные листы, где содержится информация о покупателе и определено количество приобретаемых им акций. Подписные листы остаются у эмитента для определения степени заинтересованности инвесторов в приобретении его ценных бумаг.

Отрывные талоны (купоны) подписных листов передаются подписчикам и после регистрации выпуска и полной оплаты купона обмениваются на акции.

ВЫ ДОЛЖНЫ ЭТО ЗНАТЬ:  Кто такие миноритарии. Как их права и интересы защищаются законодательно

Первичная эмиссия ценных бумаг на российском рынке может осуществляться эмитентами либо самостоятельно, либо при помощи фирмы-посредника, которая является профессионалом рынка ценных бумаг. Когда размещение происходит с помощью посреднической фирмы, между эмитентом и фирмой возможны два варианта взаимоотношений:

  • В первом случае фирма-посредник принимает ценные бумаги на комиссию и тогда ее роль сводится к тому, чтобы приложить максимум усилий для продажи ценных бумаг. Риск остается на компании-эмитенте, выпускающей акции, а фирма-посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций.
  • Во втором варианте посредническая фирма проводит операции по размещению ценных бумаг за свой счет.

Она выкупает у эмитента весь объем выпускаемых акций по одной цене и перепродает в розницу инвесторам по другой, немного превышающей первоначальную.

При этом фирма, выкупающая акции у эмитента и берущая на себя риск, связанный с их реализацией, становится андеррайтером.

В практике нашей страны широко распространен способ размещения акций «своими силами». Это объясняется:

  1. с одной стороны, тем, что руководители многих акционерных обществ уверены в том, что справятся с этой задачей без помощи посредника и сохранят часть своих средств.
  2. С другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение акций, еще недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок; путем размещения бумаг через организованный фондовый рынок (биржу).

Эмиссионный синдикат формируется после того, как определен порядок размещения ценных бумаг. Главной целью его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального размещения в максимально короткие сроки.

В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг.

Источник: "literus.narod.ru"

Чем первичный рынок ценных бумаг отличается от вторичного

Ценные бумаги в процессе своей постоянной циркуляции на рынке проходят как через первичный, так и через вторичный рынки. Первичным называется такой рынок, на котором та или иная ценная бумага размещается впервые.

Любая выпущенная ценная бумага сначала попадет на первичный рынок, где будет продана держателю, и тот уже сможет распоряжаться ею по своему усмотрению: оставит у себя (например, с целью получать дивиденды) или же продаст, но теперь уже на рынке вторичном. Это означает, что последующее обращение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

Весь процесс биржевого оборота очень зависит от вторичного рынка, без которого инвесторы не смогли бы заниматься активной перепродажей ценных бумаг, фиксацией прибыли, получать краткосрочные доходы, вкладывать деньги в ценные бумаги.

Если вторичный рынок неразвит, то весьма затрудняется весь процесс дальнейшего обращения ценных бумаг, а то и вовсе останавливается. Естественно, что это отталкивает инвесторов, и в проигрыше остаются все, из-за того, что любые начинания не получают должной финансовой поддержки. А без этого экономика регрессирует, начинается стагнация.

Как размещаются бумаги

Для того чтобы разместить ценные бумаги на первичном рынке, нужно открыть всю необходимую для инвесторов информацию, без которой инвестиционное решение не может быть принято.

Продвигать на рынке ценные бумаги можно несколькими способами.

  • Первый – это прямое приглашение компанией.
  • В этом случае компания-эмитент напрямую предлагает инвесторам осуществить подписку на ее ценные бумаги по фиксированной цене. Все обязательства по выполнению необходимых формальностей ложатся на эмитента.

  • Второй – это предложение к продаже.
  • С помощью этого метода акционеры, как правило, предлагают населению акции, находящиеся в их владении.

    Для этого компания может обратиться к банкам и брокерским конторам, которые купят эти акции, а потом распространят среди своих клиентов.

  • Третий – тендерное предложение, которое может быть для инвестора особенно привлекательным, благодаря тому, что он получает от компании предложение принять участие в конкурсе, предусматривающем приобретение акций по минимальной цене.
  • Когда все заявки на конкурс приняты, компания занимается расчетом «цены исполнения», то есть той цены, при которой компания-эмитент сможет привлечь необходимое финансирование в полном объеме. Если эмиссия нацелена на очень большой круг акционеров, то эту цену даже могут занижать.

  • И последний – частное размещение.
  • В этом случае продажа ценных бумаг происходит без публичного предложения акций и среди ограниченного круга инвесторов, которые заранее известны.

В принципе, размещение можно разделить на два больших вида – публичное и частное:

  1. Если бумаги размещаются публично, то необходимо сделать публичное объявление об этом, а продаются бумаги всем желающим инвесторам.
  2. При частном размещении ни публичное объявление, ни публикация и регистрация проспекта эмиссии не нужна.
Во многих странах это метод работы инвестиционных банков, которые подписываются на определенные акции, а затем перепродают их заранее найденным для этого клиентам. Кроме этого, инвестиционный банк может быть агентом, ведущим поиск окончательных инвесторов для компании, выпустившей ценные бумаги.

То, в каком соотношении будут находиться публичное предложение и частное размещение, зависит во многом от вида финансирования, выбранном предприятием в тех или иных экономических условиях, от политики правительства и т. д. Как бы там ни было, это соотношение постоянно меняется.

Для примера возьмем ситуацию в России, где в начале 90-х годов около 90% размещения акций проходило в частном порядке. Большая часть публичного предложения акций принадлежала банкам и инвестиционным институтам.

С 1992 года, когда начался масштабный процесс приватизации, а многие государственные предприятия вступили в период централизованных преобразований, приобретая вид акционерных обществ открытого типа, публичное предложение акций стало расти.

Роль вторичного РЦБ

Вторичный рынок позволяет многократно перепродавать ценные бумаги. Потому как первичное их распределение не окончательно. Ведь немногие из держателей оставят в своих портфелях облигации до истечения их срока или же акции предприятия до самого конца его существования. Большая часть приобретений ценных бумаг происходит ради получения прибыли от их перепродажи, а не от процентных выплат.

Как уже было сказано выше, от активности и развитости вторичного рынка зависит весь рынок ценных бумаг. Первичный не может быть, в свою очередь, активным, если инвесторы не будут иметь высокие шансы на извлечение прибыли из торговли приобретенными на нем ценными бумагами.

Инвестор после приобретения той или иной ценной бумаги на первичном рынке имеет право продать ее едва ли не сразу же или в любой удобный для него момент (конечно, в том случае, если эмитент не оговаривает специальные условия продажи).

Вторичный рынок имеет сложную структуру. Прежде всего, он включает в себя рынок биржевой и внебиржевой. Внебиржевой включает в себя множество структур, здесь и банковские отделы, и брокеры, и дилеры, специализированные фирмы, конторы.

Биржевой рынок подразумевает, что обращение ценных бумаг происходит на фондовых биржах. Стоит заметить, что в процессе циркуляции ценной бумаги на вторичном рынке, капитал, приобретенный эмитентом на первичном рынке, уже остается неизменным.

С уверенностью можно говорить о том, что вторичный рынок держится на спекулятивных процессах, которые однако не стоит спешить осуждать. На самом деле благодаря перепродаже капитал переливается в самые эффективные хозяйственные отрасли.

Успешные доходные производства могут рассчитывать на рост стоимости своих акций и облигаций, количество желающих приобрести эти ценные бумаги также растет, а, значит, производство имеет возможность выпустить новые бумаги и привлечь новый капитал для своего развития.

Источник: "forex-investor.net"

IPO

Первичный рынок ценных бумаг (IPO) – это рынок, на котором эмитент издает и продает вновь выпущенные ценные бумаги. Продажа таковых активов осуществляется по подписке или непосредственно для первичных приобретателей.

IPO (initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для всех инвесторов. Другими словами, это значит, что компания или фирма впервые выпустила свои акции в обращение на рынок для публичной ликвидности.

Именно путем выпуска ценных бумаг на фондовый рынок, компания, так или иначе, получает прибыль от продажи акций, облигаций и других активов. Что в свою очередь способствует укреплению финансового состояния всей компании необходимого для успешного производственного процесса.

Ценные бумаги, выпущенные вновь, относятся к первичным размещениям или (emission) эмиссиям, а компания, размещающая данные бумаги, — эмитент (issuer).

Инвестором (investor) – называют того, кто приобретает права на эти ценные бумаги. Участник (market participant) на первичном рынке ценных бумаг может являться как инвестором, так и эмитентом.

Размещение активов на первичном РЦБ

Первичное размещение может осуществляться в двух формах – в частной и публичной форме:

  • Частное размещение (private placement) – это, вид размещения, при котором ценные бумаги продают конкретному числу лиц (число это состоит из одного – двух институциональных инвесторов).

    Отличием частного размещения – является конфиденциальность сделки. Не предъявляют обязательства по раскрытию финансовых документов.

  • Публичное размещение (public offering) – это размещение, при котором ценные бумаги оборачиваются при помощи посредников. Таковыми посредниками способны выступить как институциональные брокеры, так и биржи.

Когда для инвестиционного банка выпуск новых бумаг компании становится очень трудоемким, он в этом случае пользуется услугами других инвестиционных банков с той целью, чтобы грамотно организовать «эмиссионный синдикат» и объединиться по размещению такого выпуска.

Например, директор завода по производству стульев для того, чтобы найти средства, акционировался, и продал часть своих акций на рынке, данная операция показывает пример сделки на первичном рынке, называется IPO (Initial Public Offering) и демонстрирует первый публичный выход на рынок ценных бумаг. Он становится эмитентом.

На первичном рынке осуществляется продажа бумаг их первым владельцем инвесторам. Первоначальное размещение может и не быть публичным. Ценные бумаги компании можно продать определенному кругу лиц, без публичного раскрытия финансового содержания. Однако все последующие попытки размещения будут котироваться на вторичном рынке активов.

Приобретением ценных бумаг способны заниматься как институциональные, так и индивидуальные инвесторы. Разница между ними определяется лишь по состоянию кредитной системы, уровнем их накоплений, уровнем развития экономики в целом.

На рынке ценных бумаг развитых странах, лидирующие роли в основном занимают институциональные инвесторы, к ним можно отнести: пенсионные фонды, взаимные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, коммерческие банки и.т.д.

Итак, подведем итоги, первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором оборачиваются вновь выпущенные ценные бумаги. Цель таких выпусков — извлечение максимальной выгоды для эмитентов.

Источник: "investr-pro.ru"

Организация первичного выпуска ЦБ и его размещения

Первичный рынок ценных бумаг — это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью ПРЦБ является организация первичного выпуска и его размещения.

К задачам ПРЦБ относятся:

  1. привлечение временно свободных ресурсов;
  2. активизация финансового рынка;
  3. снижение темпов инфляции.

ПРЦБ выполняет следующие функции:

  • организация выпуска ценных бумаг;
  • размещение ценных бумаг;
  • учет ценных бумаг;
  • поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам ПРЦБ относятся:

  1. эмитенты,
  2. инвесторы.

Активными участниками этого рынка являются:

  • инвестиционные фонды,
  • финансовые компании,
  • различные посредники:
    1. фирмы,
    2. представительства,
    3. агентства,
    4. коммерческие банки.

Основные операции ПРЦБ:

  • эмиссия;
  • определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;
  • определение рыночной стоимости ценных бумаг;
  • оценка инвестиционного риска;
  • государственная регистрация выпуска;
  • размещение ценных бумаг;
  • регистрация отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
  • хранение.

В соответствии с действующими стандартами эмитентом является коммерческая организация, принявшая решение о выпуске, осуществляющая размещение ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг включает:

  1. определение размеров выпуска,
  2. подготовку и публикацию проспекта эмиссии,
  3. регистрацию выпуска,
  4. печать бланков ценных бумаг,
  5. публикацию объявления о выпуске.

Размер выпуска акций определяется величиной уставного капитала акционерного общества и его прекращением, количество выпускаемых акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену акции.

Размер выпуска долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигаций сертификата ли финансового векселя.

Эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, которая характеризуется следующими признаками:

  • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению и безусловному осуществлению соблюдением законодательной установленной формы и порядка;
  • размещается выпусками.

Выпуск ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг данного эмитента, представляющих одинаковый объем прав и имеющих одни и те же условия размещения.

Решение о выпуске ценных бумаг — это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, которые принимаются общим собранием акционеров и оформляются отдельным протоколом и регистрируются в органе государственной регистрации ценных бумаг.

Государственная регистрация ценных бумаг — это присвоение ценным бумагам государственного регистрационного номера. Госрегистрацию ведет Федеральная комиссия ценных бумаг (ФКЦБ) России.

При выпуске акций должны быть выполнены следующие процедуры. Принимается решение о выпуске. Три экземпляра решения должны быть прошиты и скреплены печатью.

Источник: "monographies.ru"

Цели и задачи РЦБ

По этапу обращения рцб бывает первичный и вторичный. Первичный рцб – рынок, где происходит первичное размещение новых эмиссионных цб крупными лотами, осуществляемое самим эмитентом или андеррайтером.

Цель первичного рынка: организация первичного выпуска цб и их размещение.

Задачи первичного рцб:

  1. привлечение временно-свободных ресурсов
  2. активизация финансового рынка
  3. снижение темпов инфляции

Андеррайтинг – покупка крупной финансовой компанией цб – новых выпусков какого-либо эмитента при их первичном размещении с целью последовательной продажи этих цб более мелким инвестором.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

  • подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;
  • публикация проспекта и итогов подписки и т.д.
Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

  1. частное размещение;
  2. публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

  • путем прямого обращения к инвесторам;
  • через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги.

В качестве посредников выступают:

  1. инвестиционный компании,
  2. инвестиционные банки,
  3. коммерческие банки.

Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике.

Вторичный рцб — это рынок цб, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного обращения.

Цель вторичного рцб – обеспечение условий для справедливой и быстрой перепродажи цб, т.е. обеспечение ликвидности цб, возможность перепродавать цб и увеличивать доверие к ним со стороны инвесторов.

Вторичным является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаги могут быть перепроданы.

Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций:

  • брокеры, действующие по поручению клиента и за счет клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы);
  • дилеры, действующие по-своему усмотрению и на свой риск;
  • маркет-мейкеры – крупные дилеры, которые продают и покупают большие объемы ценных бумаг (инвестиционные компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы).

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность. Ликвидность рынка — это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

Задачи вторичного рцб:

  1. повышение финансовой активности предприятия и физ. лиц
  2. развитие новых форм финансовой практики
  3. совершенствование информационно-правовой базы- развитие инфраструктуры рынка

Источник: "www11.narod.ru"

Первичный рынок ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг являет собой механизм, который предоставляет возможность заключать соглашения между поставщиками и потребителями средств. Он играет ключевую роль в покупке-продаже фондовых инструментов (ценных бумаг).

Первичный рынок — это рынок размещения, где корпорации продают свои акции и облигации всем инвесторам, которые желают их приобрести, привлекая таким способом средства для своего развития.

Известно несколько вариантов взаимодействия участников первичного фондового рынка, но наиболее распространенным является обнародованный метод, или ІРО (Initial Public Offering — первичное обнародованное предложение).

Ключевую роль в таком механизме размещения ценных бумаг исполняет инвестиционный банк, который, как правило, является первым покупателем ценных бумаг компании-эмитента.

Инвестиционный банк — это институт, который специализируется на размещении новых выпусков ценных бумаг.

Допустим, что компания X после нескольких лет успешной работы решила, что для нее есть смысл расширить производство. Но для этого необходима значительная сумма: скажем, несколько миллионов долларов.

В этом случае руководство компании обращается к инвестиционному банку, который обстоятельно изучает финансовое состояние компании, ее продукцию, место этой продукции и самой компании на рынке, прибыльность компании и ее перспективы, экономические и много других факторов и только после этого рекомендует конкретный вариант финансирования, обычно это выпуск акций или долговых обязательств.

Если банк и компания решат, что целесообразнее является выпуск обычных акций, то сразу будет рассчитана и продажная цена этих акций.

Услуги инвестиционного банка, как правило, предусматривают андеррайтинг, или гарантированное размещение, то есть инвестиционный банк гарантирует, что эмитент получит за свой выпуск новых ценных бумаг оговоренную в контракте сумму. Например, если это простые акции, то они будут проданы по оговоренной раньше цене.

В случае выпуска большого количества акций риск, связанный с размещением, может быть распределен между несколькими привлеченными для этой цели инвестиционными банками, которые вместе образуют синдикат подписчиков. До этой продажи синдикат обычно привлекает других дилеров ценных бумаг, которые вместе образуют группу продажи.

Каждый член этой группы принимает на себя обязательство продать определенную часть выпуска акций по твердой цене. По-видимому, это единственный случай, когда акции компании продаются по фиксированной цене, которую временно поддерживает инвестиционный банк.

Источник: "theomniguild.com"

ПРЦБ: определение и отличия

Фондовые биржи – это организации, обеспечивающие выпуск и обращение ценных бумаг между их участниками. На сегодняшний день существует много способов разделения их по ряду критериев.

Классификация по характеру движения является основной: различают первичный, вторичный, третий и четвертый рынки. В данной статье рассмотрим первичный рынок ценных бумаг, его особенности, функции и отличия от остальных.

Особенности работы

Первичным рынком называется биржа, на которой размещаются акции или облигации сразу после их выпуска. Фактически, товар поступает сюда напрямую от производителя.

Основными его функциями являются:

  • организация выпуска;
  • размещение и учет;
  • поддержание баланса между спросом и предложением.

Потом уже покупатели самостоятельно решают, как распоряжаться приобретениями: оставить себе для получения дивидендов, или перепродать с целью получения прибыли.

При первоначальном размещении основными игроками выступают эмитенты и инвесторы:

  1. Первые из них – это компании, нуждающиеся в привлечении дополнительных средств и формирующие предложение на бирже.
  2. Инвесторами являются участники, которые ищут способы вложения собственного капитала с целью получения дохода, они создают спрос.

Именно при запуске новых акций и облигаций происходит привлечение финансовых ресурсов и инвестирование их в развитие экономики.

Стоимость только что выпущенных финансовых инструментов зависит от рейтинга компании-эмитента, его экономических показателей, а так же от привлекательности для потенциальных покупателей.

Объем актива, который может выпустить эмитент, определяется величиной его капитала. То есть, чем успешнее предприятие, тем больше инвесторов оно может привлечь для дальнейшего развития.

Каждому выпущенному на бирже активу присваивается уникальный регистрационный номер. Делается это с целью дальнейшего учета и создания возможности отследить движение ценных бумаг в будущем. Такая необходимость может появиться, например, в случае возникновения спорных моментов во время проведения последующих сделок.

Способы размещения

Различают два основных способа размещения новых активов — публичное и частное:

  • В первом случае доступ к процессу торгов имеют все заинтересованные лица. Таким образом владельцы компаний привлекают новых инвесторов, заинтересованных в том, чтобы стоимость акций возрастала.
  • При частном размещении, торги ведутся внутри ограниченного круга покупателей. Такой способ не характерен для вторичной перепродажи, где участие принимают все желающие, кроме случаев, когда стороны напрямую договариваются о проведении сделки.

Торговые площадки и различия между ними

Поскольку начальное распределение акций никогда не бывает окончательным, фактически оно является лишь стартом для дальнейшего движения капитала. Так как большинство инвесторов заинтересованно в динамичном увеличении собственных накоплений, рано или поздно все активы попадают на вторичные торговые площадки.

Любой член биржи, купивший недавно выпущенные ценные бумаги, имеет право выставить их на торги (кроме случаев, когда эмитентом оговариваются специальные условия продажи).

Особенность вторичного рынка – отсутствие влияния на инвестиции и финансовые накопления в стране. Он лишь создает базу для обращения и перераспределения экономических ресурсов. Финансовые средства, аккумулированные эмитентом акций и облигаций, остаются в его распоряжении. Он никак не может повлиять на дальнейшую циркуляцию собственных активов на вторичных торгах.

Источник: "newbie-forex-trader.blogspot.com"

Виды размещения ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг — это финансовый рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов — частное и публичное.

Частное

При частном размещении пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации никому не предъявляется.

Публичное (IPO)

Понятия публичного размещения/предложения и публичного обращения ценных бумаг раскрываются в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Под первичным публичным размещением ценных бумаг (IPO — от англ. initial public offering) понимается размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на организованных торгах.

Публичным считается обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение путем предложения их неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.

Источник: "whatismoney.ru"

Рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам

Точнее, первичный рынок — это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.

Кроме физического изготовления ценных бумаг (если оно предусмотрено), процесс эмиссии включает заключение соглашения между эмитентом и консорциумом, определение способа передачи последнему ценных бумаг (продажа или передача на комиссию), а также порядок размещения среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Механизм продажи (размещения ценных бумаг) на первичном рынке может быть разный:

  1. в непосредственном (частном) контакте без посредников;
  2. через финансовых посредников (андеррайтеров);
  3. на уличном рынке.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Так, в России в 1990—1995 гг. преобладало частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичного предложения акций постепенно увеличивается.

Хотя эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг, сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков.

Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам андеррайтеров — профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний), организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение.

Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется, если корпорация принимает решение превратиться из частной в публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Разница — не просто в количестве эмитируемых акций: речь идет о контроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к владельцам контрольного пакета акций.

Публичное предложение большого количества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, она переходит на новый, более высокий уровень престижности.

Источник: "pravo.studio"

Понравилось? Поделись с друзьями:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector