IPO: что это такое. Как проводится размещение акций, и кто может на этом разбогатеть

В биржевом мире существует резонансное событие, неизменно вовлекающее как крупнейшие корпорации и фонды, так и самых простых граждан, не искушенных в его хитросплетениях и интригах.

IPO — что это такое? Какие его выгоды прельщают толпы означенных выше лиц?

В процессе IPO акции эмитента размещаются публично – в широком доступе. И если компания пожинает плоды роста авторитетности и узнаваемости на рынке, то для инвесторов не все так однозначно.

Развернутая мощная маркетинговая и PR кампания вызывают среди них волну позитива и эмоциональный подъем. Однако, неизвестно, как поведет себя динамика цен в дальнейшем.

Итак: преимущества и недостатки IPO, альтернативные варианты, примеры самых известных первичных продаж.

Первичное публичное предложение

В последние несколько лет в интернете широко обсуждается тема IPO — выход компании на биржу часто рассматривается как подтверждение ее успешности. Несмотря на то, что часто так и бывает, выход на IPO имеет как свои очевидные преимущества, так и определенные минусы и сложности для компании — сегодня мы рассмотрим этот вопрос подробнее.

IPO что это такое

IPO что это такое

IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия). Это значит, что компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы, первоначально никак с ней не связанные.

После выхода на биржу меняется статус компании — из частной (то есть, чьи акции не может купить любой желающий, — для этого покупателю нужно лишь заключить договор с брокерской компанией, на Московской бирже можно работать через ITinvest), она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.

Зачем это нужно

Существует несколько основных причин, по которым компания может стремиться стать публичной.

  1. Максимизация стоимости долей акционеров.
  2. Если руководство компании уверенно в ее хороших перспективах на рынке, то выход на IPO может быть более выгодным для акционеров, чем продажа бизнеса другой компании. Цена акций после старта торгов может вырасти, соответственно увеличится и стоимость долей в компании ее изначальных акционеров.

  3. Привлечение денег на более выгодных условиях.
  4. IPO позволяет менеджменту привлекать большие суммы денег, чем они могли бы получить от частных инвесторов, а общая оценка бизнеса при этом выше. Оценка бизнеса в случае свободно торгуемой на бирже компании обычно выше, потому что ее акции может купить любой, что не так в случае частной компании, — ликвидность публично торгуемых акций выше, инвестор всегда может их продать или купить еще.

  5. Получение инструмента для оплаты поглощаемых компаний.
  6. Довольно часто компании растут за счет покупки конкурентов и интересных, но более мелких, компаний, — такой подход, к примеру, распространен среди технологических компаний в США.

    Google и Facebook каждый год покупают все новые стартапы. И как правило, одной из форм оплаты при поглощении, являются не только деньги, но и акции «материнской» компании. К примеру, когда Facebook покупал мессенджер WhatsApp за $19 млрд, то деньгами было выплачено только около $4 млрд, а остальное составили акции.

    Акции частных компаний не столь ценны для основателей поглощаемых проектов, поскольку они не смогут легко их продать.

    Этот же плюс относится и к просто найму квалифицированных сотрудников — им можно предложить в качестве компенсации не только деньги, но и акции.

  7. Повышение узнаваемости.
  8. Факт остается фактом, выход на IPO — это большое событие, которое привлекает внимание прессы и общественности. Добиться подобного внимания обычными методами маркетинга и PR не всегда возможно. Кроме того, попадание в листинг крупнейших мировых бирж, вроде NYSE, Nasdaq или LSE — это просто престижно.

Кроме того, для ранних инвесторов компании и некоторых ее основателей, проведение IPO может являться хорошей «стратегией выхода» (exit strategy) — с помощью привлечения финансов на бирже они покрывают свои первоначальные вложения и зарабатывают.

Проблемы открытости

Но не все так гладко, и получение статуса публичной компании влечет за собой и целый ряд сложностей. Одно из главных — необходимость разглашения информации о деятельности компании. Публичные компании обязаны периодически публиковать финансовые отчеты, которые показывают успешность или неуспешность ее деятельности и могут серьезно влиять на цену торгуемых на бирже акций.

Для того, чтобы соответствовать разнообразным требованиям регулирующих органов и успешно проходить регулярные аудиты, компаниям необходимо прилагать серьезные усилия, затраты на которые могут быть слишком существенными для несамого крупного бизнеса.

Кроме того, ожидания общественности и акционеров, которые заинтересованы в росте стоимости акций, могут тяжким грузом ложиться на плечи менеджмента компании. Это может приводить к тому, что руководители начнут работать над достижением краткосрочных целей, а не над решением задач, способствующих долгосрочному росту.

Как готовится IPO

Процесс подготовки к IPO — непростое дело, которое занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании серьезных средств.

Организовать процесс самостоятельно бизнесу довольно трудно, поэтому возникает необходимость в найме инвестиционного банка (или нескольких банков), которые будут заниматься подготовкой. Такие банки называются андеррайтерами IPO.

После выбора банка представители финансовой организации и руководство компании договариваются о параметрах будущего размещения: цене акций, которые будут выпущены в свободное обращение, их тип, общую сумму средств, которые планируется привлечь.

По итогам переговоров подписывается соглашение. После этого андеррайтер передает инвестиционный меморандум в регулирующий орган страны, на биржевой площадке которой будет осуществляться размещение акций. В США — это комиссия по ценным бумагам (SEC), а в нашей стране — Банк России.

В этом меморандуме содержится подробная информация о предложении и компании — финотчетность, биографии руководства, существующие юридические проблемы организации, список текущих акционеров и цель привлечения финансирования. После этого представленные данные проверяются, в случае необходимости запрашивается дополнительная информация. Если все корректно, то назначается дата IPO.

Кому еще выгодно

Андеррайтеры не только готовят IPO, но и являются одними из первых игроков, которые получают от всего этого процесса выгоду. Они вкладывают в подготовку размещения собственные средства, взамен получая возможность «купить» акции компании еще до того момента, как они официально попадут в листинг биржи.

При этом цена, по которой акции покупает андеррайтер по условиям соглашения с компанией обычно ниже, чем финальная цена, устанавливаемая для IPO, — на этой разнице банк и зарабатывает.

Поэтому в случае перспективной компании, конкуренция среди потенциальных андеррайтеров за право провести ее размещение, может быть крайне серьезной.

Чтобы максимизировать свою прибыль, банки-андеррайтеры также вкладываются в продвижение предстоящего размещения, — для этого, в том числе, организуются специальные road show, в ходе которых информация о компаниях предоставляется крупным и перспективным инвесторам, иногда из разных стран.

Им также предлагают купить акции еще до начала торгов (allocation). К примеру, вот такие города менеджменту российских компаний, стремящихся на IPO, советуют посетить с road show эксперты Московской биржи:

IPO что это такое

Выгодно проведение IPO и самим биржам — размещение крупных и перспективных компаний позволяет повысить общую ликвидность и объем торгов, а значит, больше заработать на комиссии. Поэтому среди биржевых площадок также идет серьезная конкуренция за перспективные IPO — представители площадок выступают перед менеджментом компаний, объясняя плюсы размещения акций именно у них.

Где проводят IPO российские компании

Крупнейшей российской биржей является Московская, и компании из нашей страны периодически проводят там собственные размещения. Размещения на Московской бирже проводят компании различных отраслей — например, финансовой, лизинговой, продавцы зерна и технологические компании (например, летом 2014 года дополнительное размещение акций там провел «Яндекс»).

При этом существует возможность проведения размещения с так называемым «международным компонентом» — в этом случае компания организовывает размещение не только на Московской бирже, но и предлагает акции на зарубежной площадке.

В 2012 году Московская биржа публиковала подготовленную аналитиками Sberbank CIB статистику, иллюстрирующую географический состав инвесторов в IPO российских компаний:

IPO что это такое

При этом большая часть размещений акций российских компаний все же происходит за рубежом. По данным аналитической компании PWC, в период с 2005 по 2014 год, российские компании провели 117 IPO, при этом только 37 из них пришлись на Московскую биржу.

Больше всего первичных размещений (67) было осуществлено на Лондонской бирже (LSE), примерно одинаковый интерес российских компаний в этот период вызывали биржи Nasdaq, Deutsche Börse, NYSE и Hong Kong Stock Exchange:

IPO что это такое

Выводы

IPO — это работающий инструмент, который позволяет компаниям привлечь деньги для серьезного развития на более выгодных условиях, чем могли бы предложить частные инвесторы. Однако размещение акций на бирже несет в себе не только плюсы, но и минусы, дает не только положительный PR, но и может становиться причиной появления волн критики, если цена на акции в итоге падает ниже уровня старта торгов.

Именно последний пункт часто называют причиной того, что в США технологические компании стали реже выходить на IPO (число таких размещений сейчас на нижнем уровне с 2008 года) — руководство таких организаций отпугивает опыт предшественников, которые с большой помпой провели IPO, а потом их акции в ходе торгов не показали хороших результатов.

В итоге, руководители многих компаний предпочитают оставаться в частном формате и не становиться публичными, пишет издание The Wall Street Journal. В таких условиях и первоначальным инвесторам компаний может быть выгоднее найти покупателя самостоятельно, а не открывать продажу для любого желающего.

Все случаи уникальны, и часто бывает так, что компании выгоднее «продаться» более крупной организации, чтобы извлечь выгоду из синергии с ней, а не оставаться независимой и пытаться развиваться с помощью привлеченных с помощью IPO денег. Именно первый путь в итоге выбрали уже упоминавшиеся основатели WhatsApp, которые предпочли продать бизнес Facebook за $19 млрд, а не выходить на IPO.

Источник: "geektimes.ru"

IPO — что это такое

IPO – это первая публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции.

В разговорной речи термин IPO часто употребляется в значении “привлечение денежных средств через выпуск акций”. Синоним IPO – первичное публичное предложение (ППП).

Продажа акций при IPO может осуществляться двумя способами:

  • через размещение дополнительного выпуска акций с открытой подпиской,
  • через публичную продажу акций существующего выпуска акционерами частной компании.

В прошлом году в мире было проведено 1729 подобных операций на сумму 246 миллиардов долларов. Крупнейшую продажу провел китайский банк ICBC: мешки банкиров пополнились 22-мя миллиардами долларов.

Что оно дает

Дельцы проводят IPO, чтоб получить «учредительскую прибыль». Учредительской именуют прибыль, получаемую учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой от продажи выпущенных акций и капиталом, действительно вложенным ими в акционерное предприятие.

Кроме того, IPO повышает ликвидность компании. Акционеры после проведения IPO могут продать все свои акции по рыночной цене, причем очень быстро. А еще, провернув эту продажу, компания становится на виду, таким образом IPO способствует ясности и прозрачности отчетности компании.

Нынешний бум IPO связан с выходом на рынок большого числа интернет-компаний в конце 1990-х — в рекордном 1999 на рынок впервые вышли свыше двух сотен компаний, которые привлекли около 200 миллиардов “зеленью”.

Как правило, IPO не обходится без участия:

  1. инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;
  2. юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;
  3. аудиторских компаний;
  4. всяческих там агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.

IPO обычно предшествует road-show — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами. Ясно, что на них проводится презентация компании, основных показателей ее деятельности и характеристик размещения акций. Еще один элемент, предшествующий IPO — публичное объявление о размещении.

В российской практике под названием IPO иногда подразумевается и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров инвесторам). В последние годы в России наблюдается взрывной рост количества IPO.

Источник: "budem.vperedi.ru"

Initial Public Offering

IPO — Initial Public Offering – первичное публичное размещение или предложение акций. Эта процедура означает, что компания выходит на фондовый рынок и проводит первую публичную продажу своих акций. При проведении первичного публичного размещения акций инвесторам может быть предложено приобрести акции основного или дополнительного выпусков.

Существует три вида IPO:

  • SPO — Secondary Public Offering – вторичное размещение акций основного выпуска. Такое предложение происходит, когда кто-то из основных акционеров решает продать свои акции широкому кругу лиц.
  • PPO — Primary Public Offering – первичное публичное размещение акций нового выпуска.
  • Follow-on – очередное размещение или доразмещение дополнительного выпуска акций широкому кругу инвесторов.

Зачем проводят

Компании проводят публичные размещения своих акций, исходя из таких целей:

  1. обналичить часть денег из бизнеса.
  2. Как Вы знаете, если у Вас есть бизнес, то все Ваши деньги в нем. Очень часто практически вся полученная прибыль вкладывается в развитие и поддержку бизнеса. Например, у моего партнера есть строительный бизнес и он сам мне рассказывал, что много зарабатывает, но все его деньги в бизнесе и он практически ничего не может из него вынуть.
  3. привлечение денег на развитие компании.
  4. Очень часто бывает так, особенно с компаниями, которые находятся в тренде, что их продукция становится настолько популярной, что они даже не успевают ее производить, поэтому им нужны дополнительные деньги на расширение, покупку оборудования и наем персонала.

  5. наличие акций на фондовой бирже показывает реальную стоимость компании. Эта информация может использоваться как для мотивирования сотрудников, так и для оценки деятельности компании.
  6. вырастает доверие к компании, так как вся отчетность о деятельности находится в открытых источниках. Банки намного охотнее ссужают открытые компании кредитами.

Почему выгодно покупать акции до IPO

IPO – это важное событие в существовании каждой компании, но дело в том, что основные деньги можно заработать, купив акции до их вывода на фондовый рынок. Обычно акции компаний до выхода на фондовый рынок стоят в разы дешевле, чем цена, по которой их туда выводят. Если акция стоит 10$ в момент выхода компании на биржу, то скорее всего до выхода ее продавали по 1-3$, а может даже и дешевле.

Также стоит учитывать, что обычно после проведения размещения акции растут в цене.

Например, совсем недавно на фондовый рынок вывели компанию Twitter по цене в 26$ за акцию. В итоге за первый день акции взлетели на 73% и стали стоить 44,9$ за акцию. Кстати, изначально акции этой компании вообще планировали размещать по 17$, то есть до размещения ее акции стоили менее 10$ за штуку.

А теперь представьте, сколько можно было заработать, если купили бы 10000 акций по 10$ за штуку, а продать по 44,9$. Получается, вложив 100 000$ за день можно было заработать 449 000$, а чистая прибыль составила бы 349 000$.

Почему я взял для расчетов пакет в 10 000 акций? Это недостаток покупок до IPO. Обычно до первичного размещения акции продают большими пакетами, но для тех, кто допускается к таким торгам, это не большие суммы. Все остальные уже могут покупать не большими пакетами после размещения акций на бирже, но уже намного дороже.

Чтобы Вас пригласили купить акции до IPO, нужно стать заметной личностью в инвестиционных кругах, но нет ничего не возможного. Так что дерзайте!

Источник: "andreykagala.com"

Первичное размещение акций на примере Twitter, Google и Facebook

Что такое IPO? Это первичное размещение акций на фондовой бирже, которое позволяет основателям компаний стать долларовыми миллионерами, а самим компаниям привлечь финансовые ресурсы для расширения бизнеса.

Такое первичное размещение акций позволяет определить общую стоимость или капитализацию компании. Ее акции становятся ликвидными финансовыми инструментами, а все, кто владел акциями до IPO (основатели, ключевые сотрудники) становятся очень богатыми людьми (в некоторых случаях миллиардерами).

Собственно говоря, для американских компаний выход на фондовую биржу — это одна из главных целей с момента создания.

В чем заинтересованность

Если вы создали работающий бизнес, то это ваша частная фирма, его владельцами являетесь только вы и ваши партнеры. Время идет, ваш бизнес развивается, но как определить, сколько он стоит?

Владелец небольшой фирмы может узнать это только при продаже своего бизнеса в процессе переговоров с покупателями. Крупные компании с хорошими перспективами роста проводят так называемое IPO (initial public offering).

IPO — это первичное размещение акций компании на биржевом рынке. С этого момента акции начинают открыто торговаться на одном из фондовых рынков, компания получает финансовые ресурсы от продажи акций, репутацию серьезного игрока в мире бизнеса и кучу расходов, связанных с необходимостью регулярно предоставлять финансовую отчетность.

Важно и то, что компания через IPO получает рыночную оценку самой себя (иными словами, величину капитализации), а это, как правило, позволяет основателям компании стать очень богатыми людьми.

Например, после IPO компании Apple около 300 человек (директоров, сотрудников компании, имевших акции) в один день стали долларовыми миллионерами, а IPO компании Google сделало их основателей Сергея Брина и Ларри Пейджа долларовыми миллиардерами.

Широко известна история художника-граффитиста Дэвида Чо (David Choe), который в 2005 году был приглашен для оформления офиса компании Facebook в Palo Alto в Силиконовой Долине. Его работа стоила $60,000, но тогдашний руководитель компании Sean Parker уговорил художника вместо денег взять в оплату пакет акций компании.

На тот момент компания была частной, ее акции не торговались на фондовой бирже и стоили дешево, но художник согласился, просто смирившись с тем, что выполнил работу бесплатно.

А через семь лет в 2012 году после IPO компании Фейсбук акции этой компании мгновенно превратились в действительно ценные бумаги: аналитики оценили стоимость пакета акций Дэвида Чо в 200 миллионов долларов. Двести миллионов долларов за раскраску стен в офисе!

Крупнейшие фондовые биржи, где идет торговля акциями, располагаются в Нью-Йорке: NYSE и NASDAQ. Северо-американский фондовый рынок был и пока остается главным в мировом масштабе, а вот второе место по размеру биржевого рынка уже переместилось из Европы в Азию. Гонконг, Шанхай и Шеньчжен, Токио и Осака — основные азиатские центры биржевой торговли акциями.

Кто такие андеррайтеры

Андеррайтеры — это посредники между компаниями-эмитентами и рынком. Если компания решает выпустить свои акции на биржу, то ей не обойтись без услуг так называемых андеррайтеров.

Андеррайтер (underwriter) — это фирма-посредник между компанией, выпускающей свои ценные бумаги на рынок, и потенциальными инвесторами. В США (да и везде) в качестве андеррайтеров выступают крупные инвестиционные банки и брокерские компании.

Они устанавливают начальную цену акций, привлекают избранных инвесторов для первичной покупки, и запрашивают с компании-эмитента за свои услуги немалые гонорары, которые достигают 7% от стоимости размещения. Но андеррайтеры получают не только комиссионное вознаграждение. Больше всего они зарабатывают на разнице цен между первоначальной ценой размещения и рыночной ценой, которая устанавливается позже на фондовой бирже.

Традиционное IPO предполагает, что фирма-андеррайтер проводит всесторонний финансовый анализ компании-эмитента, на его основе устанавливает начальную цену размещения и предлагает выкупить акции своему, можно сказать, «прикормленному» пулу инвесторов.

В него входят так называемые институциональные инвесторы: крупные пенсионные фонды, хедж-фонды, фонды взаимных инвестиций (mutual funds). Им это выгодно, так как после начала торгов на бирже (в первые часы и дни) цена акции обычно демонстрирует рост, и это позволяет первым покупателям и самому андеррайтеру хорошо зарабатывать на перепродаже акций.

Поэтому фирмы-андеррайтеры кровно заинтересованы в том, чтобы установить цену первичного размещения акций ниже рыночной. Компания-эмитент напротив заинтересована в максимально высокой начальной цене своих акций, ведь от этого зависит, сколько денег она получит от выхода на биржу.

Договор с андеррайтером может быть двух типов:

  • «твердое обязательство», когда банк-посредник обязуется приобрести весь выпуск акций. В этом случае андеррайтер несет существенный риск убытков, если не удастся продать все акции по оговоренной цене.
  • «максимальные усилия», когда андеррайтер обязуется продать только ту часть выпуска, на которую найдутся покупатели. В этом случае рискует компания-эмитент, так как отсутствует гарантия продажи всего предложенного количества акций.

Twitter

До IPO капитал компании состоял из 475 млн. акций (точная цифра 473,839,475, форма S-1), из них примерно 25% акций были в собственности основателей и директоров компании Твиттер. Было решено выпустить на рынок 70 млн акций или 13% от всего капитала компании (70/(475+70) = 0,128). От первичного размещения акций планировалось привлечь 1 миллиард долларов.

13 сентября 2013 года компания Twitter объявила о том, что подала заявку на IPO своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).

В качестве андеррайтеров размещения всего выпуска акций выступили инвестиционные банки Голдман Сакс (главный), Морган Стенли и Морган Чейз. Первоначально компания Твиттер планировала разместить акции по цене $17-20 за акцию, затем из-за большого количества желающих границы ценового коридора были повышены до $23-25.

В Интернете есть форма S-1 (заявка на IPO) для компании Твиттер по адресу: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Самое интересное в этом документе, на мой взгляд, это консолидированная отчетность Твиттер за три года, предшествовавших размещению акций. В течение 2010-2012 годов компания показала чистый убыток, в сумме за три года он составил 274 миллиона долларов.

В консолидированном балансе отрицательный капитал на конец 2012 года составил около 250 миллионов долларов.

Некоторые аналитики перед IPO Твиттера рассуждали о бесполезности финансовой отчетности молодых интернет-компаний, объясняя отрицательный капитал недооцененностью их нематериальных активов. Казалось бы, этот вывод был подтвержден успехом IPO у инвесторов, ведь акции Твиттер, несмотря на отрицательные показатели финансовой отчетности, выкупили на бирже с большой премией.

Но дальнейшее изменение стоимости акций показало, что инвесторы, скорее всего, переоценили потенциал данной компании. График изменения цены акции Твиттер с даты IPO до января 2017 года:

IPO что это такое

К 5 ноября 2013 года институциональные инвесторы должны были подать заявки о том, сколько акций и по какой цене они хотели бы приобрести (день закрытия книги заявок).

6 ноября около 4 часов пополудни было объявлено, что начальная цена размещения равняется $26. В этот момент стало понятно, что Твиттер заработает на IPO $1,8 миллиардов долларов ($26 х 70 млн.), а оценка компании в целом составит около 14 миллиардов долларов ($26 х (475+70) = $14,200).

В первый день торговли 7 ноября 2013 года около 8-30 утра (до начала торгов) банки-андеррайтеры распределили весь выпуск акций между первоначальными инвесторами. Это всегда является непростой задачей, так как количество акций в заявках на покупку превышает количество акций, предложенных для размещения.

В 9-30 утра на открытии фондовой биржи начали поступать заявки на покупку акций со всего мира как от розничных, так и от институциональных инвесторов. Первоначальные инвесторы теперь продавали имеющиеся у них акции, все остальные — покупали.

Цену открытия торгов устанавливает так называемый «назначенный маркет-мейкер» (designated market-maker»), иными словами специалист, уполномоченный следить за торговлей акциями конкретной компании на NYSE.

Твиттер выбрал для этой цели банк «Барклайс капитал» (Barclays Capital, является маркет-мейкером NYSE для 700 компаний-эмитентов).

Процесс установления цены открытия называется «price discovery» и производится на NYSE в ручном режиме. Цена открытия торговли выбирается такой, чтобы как можно лучше сбалансировать спрос и предложение. Иными словами, это цена, которая позволяет максимизировать количество сделок с акциями, основываясь на поступивших заявках.

В результате в 10-50 утра 7 ноября 2013 года акции Твиттер начали торговаться по цене $45.10. Это означало, что капитализация Твиттер достигла $24.6 миллиарда долларов. В течение первого дня котировки акций достигали 50 долларов.

Цена закрытия в первый день торговли составила $44.90, то есть превысила цену размещения на $18,9 или 73%. Участники рынка оценили IPO как успешное, что неудивительно, ведь первоначальные инвесторы и андеррайтеры смогли хорошо заработать на перепродаже акций.

Комиссия андеррайтеров в целом составила 3,25% от стоимости размещения или 59,2 млн. долларов. Кроме того, они имели право приобрести 10,5 миллионов акций (дополнительно к 70 млн.) со скидкой от цены размещения. Можно предположить (так пишут в англоязычных источниках), что если опцион был использован, то они заработали около 200 миллионов долларов.

Впоследствии, цена акций колебалась около 40 долларов, а в 2015 году упала ниже цены размещения и на сегодняшний момент акции компании Твиттер торгуются по цене $17.62. В результате IPO компании Twitter основатели компании Джек Дорси, Эван Уильямс и Питер Фентон в один день стали обладателями состояния более чем в миллиард долларов.

Конечно, они не продали все свои акции в этот день, более того, по условиям размещения они не могли продавать акции компании на бирже в течение 180 дней с даты размещения (lock-up period 180 дней для основателей, сотрудников, ранних инвесторов). Но по размеру активов они стали долларовыми миллиардерами.

Google 19 августа 2004 года

Основатели компании Twitter использовали обычную практику, при которой созданием книги заявок занимаются андеррайтеры. Они же и определяют цену размещения акций (IPO price). Но это не единственный способ проведения IPO.

Сергей Брин и Ларри Пейдж, основатели компании Google, решили использовать другой подход, а именно электронный аукцион в «голландском» формате. Предполагалось, что в этом случае цена размещения будет определяться рынком, поскольку возможность подать заявку получат не только институциональные инвесторы, приближенные к банкам-андеррайтерам, но и любые другие участники рынка.

По условиям аукциона подача заявки на акции была доступна даже для мелких инвесторов (минимальный пакет 5 акций), хотя процедура допуска к аукциону оказалась сильно регламентированной. Первоначальный диапазон цен был установлен в $108-135 за одну акцию.

В каждой заявке покупатель предлагал свою цену и количество акций, которые он был готов выкупить по этой цене.

В режиме «голландского» аукциона самые высокие по цене заявки должны удовлетворяться первыми, но все акции должны продаваться по наименьшей заявленной цене (по цене наименьшего бида).

Тем не менее, без услуг фирм-андеррайтеров совсем обойтись было нельзя. Google нанял Morgan Stanley и Credit Suisse First Boston в качестве главных андеррайтеров для проведения своего IPO, и заплатил комиссию 2,8% вместо обычных 7% комиссии, запрашиваемой инвестиционными банкирами при первичном размещении. К слову, % комиссии имеет тенденцию к снижению, по данным Блумберг средний процент комиссионного вознаграждения в 2013 году составил 5,6%.

Как пишет Форбс на своем сайте, андеррайтеры не хотели бы, чтобы аукцион оказался успешным из-за опасений, что другие компании тоже решат использовать голландский аукцион при проведении IPO. Расширение такой практики лишило бы инвестиционных банкиров большой доли прибыли. Но они не могли допустить и полного провала, так как он угрожал бы их репутации.

Форбс приводит довольно шокирующее предположение, что институциональные инвесторы знали о предполагаемой цене акции $85: «Андеррайтеры рассказали институциональным инвесторам, что они, вероятно, получат акции, если сделают предложение о покупке по $85 за акцию». В результате большинство заявок было именно на эту цену.

IPO что это такое

Выдержка из проспекта эмиссии компании Google

Компании Google пришлось снизить начальную цену до диапазона 85-95 долларов, количество акций для размещения было уменьшено, и публика получила только 75% от заявленного количества. В конце концов, Google был вынужден принять цену $85 и объявить ее в проспекте эмиссии. Прием заявок были закрыт 18 августа 2004.

19 августа 2004 года на фондовой бирже NASDAQ начались публичные торги акциями компании Google. Торги начались не сразу при открытии биржи, а чуть позже (в 11-30 утра), так как спрос на акции значительно превысил предложение, и были некоторые технические проблемы с установлением начальной цены.

Цена открытия составила $100.01, а цена закрытия в первый день торгов $100.34, что оказалось на 18% выше цены размещения. В следующие несколько месяцев акции росли в цене, достигнув цены в 210 долларов в феврале 2005 года. Отдельные инвесторы, купившие акции Google в ходе IPO, через пару дней продали их с хорошей прибылью.

Таким образом, хотя компания Google попыталась применить нестандартный формат аукциона для продажи своих акций, но добиться полностью справедливой (=рыночной) цены размещения ей не удалось.

IPO что это такое

Тем не менее применение формата аукциона, позволило Google реализовать одну из двух поставленных целей: сама Google, а не Уолл-стрит, управляла процессом, распределяя акции справедливым образом, исходя из заявок инвесторов.

По моим подсчетам в результате IPO пять управляющих директоров компании, включая Сергея Брина и Ларри Пейджа, стали долларовыми миллиардерами (я умножила цену размещения на количество акций, принадлежавших директорам компании до IPO. Эта информация есть в форме S-1).

График изменения цены акции Гугл с даты IPO до января 2017 года:

IPO что это такое

Facebook 18 мая 2012 года

Публичная торговля акциями Facebook на бирже Nasdaq началась 18 мая 2012 года. В результате первичного размещения акций компания Фейсбук сумела привлечь рекордную сумму 16 миллиардов долларов, а вся компания была оценена в 104 миллиарда долларов.

Цена размещения была установлена в $38, но в первый день торгов андеррайтерам пришлось покупать акции компании, чтобы удержать цены от падения. В результате цена закрытия в первый день торгов составила $38.23, а в последующие дни упала ниже цены размещения.

16 августа 2012 года истекло трехмесячное эмбарго (lock-up period) на продажу акций первоначальными инвесторами (основателями, сотрудниками), что привело к резкому падению курса акций Фейсбук. Минимальная цена акции была достигнута в первый день после окончания запрета и составила $$19.69 долларов за акцию.

Всего по условиям IPO Фейсбук установило пять разных временных периодов, когда продажа акций первоначальными (до IPO) инвесторами была запрещена.

IPO что это такое

В конце 2012 года начался постепенный рост котировок, и 6 августа 2013 года стоимость одной акции Facebook вышла на уровень цены размещения 38 долларов. Сейчас почти через 5 лет после IPO акции компании Facebook котируются на уровне $130, что почти в 2,5 раза выше цены размещения.

График изменения цены акции Фейсбук с даты IPO до января 2017 года:

IPO что это такое

Сравнение результатов первого после IPO дня торговли для интернет-компаний

Ниже приведена сравнительная табличка результатов IPO известных интернет-компаний. В ней приведена (2) цена размещения (IPO price), (3) цена на открытии (opened) и (4) закрытии (closed) в первый день биржевой торговли акциями.

В пятом столбце показано (5) увеличение цены акции в % в течение первого дня, так называемый first-day pop. Эта величина показывает, насколько цена размещения (IPO price) отличалась от рыночной цены в первый день торговли (цены закрытия). Чем выше процент, тем больше заработали институциональные инвесторы и андеррайтеры в этот день, спекулируя акциями компаний-эмитентов.

В шестом столбце показана (6) сумма в миллионах долларов, которую компания-эмитент получила от размещения своих акций (цена размещения, умноженная на количество выпущенных акций).

Я не уверена в абсолютной точности этих данных, поскольку некоторые компании продавали (по подписке, до начала торгов на бирже) часть акций, уже принадлежавших основателям, т.е. выручка от продажи зачислялась на счет первоначальных инвесторов, а не компании. Но порядок цифр такой:

IPO что это такое

Если бы компании, выходящие на биржу, оценили свои акции выше, то они смогли бы привлечь больше финансовых ресурсов для своего развития. В англоязычных статьях используется выражение «оставить деньги на столе» для обозначения ситуации, в которой продавец заметно продешевил.

Явно недооцененной выглядит цена размещения китайского поисковика Baidu, на котором «инвесторы» смогли заработать 354% прибыли в первый день. Та же компания Твиттер, установив цену размещения в 36 долларов вместо 26, смогла бы привлечь дополнительно 700 миллионов (70 млн х $10), а в сумме 2,5 миллиарда вместо 1,8 миллиарда долларов свободных средств (столбец «млн $» в таблице).

Интересно читать англоязычную аналитику, где обсуждаются результаты IPO. Первичное размещение акций Facebook считается неудачным, а вот компания Twitter, как пишут, провела успешное размещение.

На самом деле, с точки зрения компании-эмитента, именно Фейсбук сумел установить правильную цену размещения своих акций и забрал всю прибыль себе.

А вот Твиттер «подарил» спекулянтам 73% дохода в первый день торговли, наверное, именно поэтому данное IPO для Уолл-Стрит считается успешным.

Биржевая капитализация компаний не отражает их реальную стоимость

Несмотря на то, что компания Твиттер год от года была убыточной, биржа оценила ее в 14 миллиардов долларов. Биржевая капитализация Фейсбук превысила таковую для многих крупнейших промышленных компаний с реальными активами и с гораздо большей величиной годовой прибыли.

Это означает, что капитализация компании на бирже не отражает ее реальную стоимость, а зависит от объема свободных денежных средств у спекулянтов и от их ожиданий относительно того, куда будут двигаться рыночные котировки. Выход на биржу в большей степени нужен первоначальным инвесторам и венчурным фондам. Именно IPO превращает их первоначальные вложения в миллионы и миллиарды долларов.

Источник: "msfo-dipifr.ru"

IPO — выход на новый уровень ведения бизнеса

Каждая компания в процессе своей деятельности стремится развиваться и расширять сферы влияния. Однако развитие бизнеса требует значительных вложений, которые каждая компания привлекает различными доступными способами. Одни компании берут банковские кредиты, в результате чего растет их долговое обременение, да и высокие проценты порой могут делать кредитование нецелесообразным.

Другие компании выпускают облигации – долговые бумаги, по которым тоже следует расплачиваться (но процент, как правило, ниже банковского). И, наконец, третьи решают продать часть акционерного капитала широкому кругу инвесторов (провести IPO), тем самым выручив денежные средства для своего развития.

Initial Public Offering, или IPO компании – это первичное публичное размещение акций компании (эмитента) для открытых торгов на бирже.

Цели и схема проведения

IPO могут осуществлять только акционерные общества открытого типа (то есть для ООО или ЗАО будет требоваться реорганизация), а после IPO компания становится уже ПАО – публичным акционерным обществом, что подразумевает, что акции компании предложены широкому кругу инвесторов.

Но одного желания продать часть акций компании недостаточно. Необходимо также создать массу условий и выполнить достаточно большой перечень требований, чтобы осуществить данную продажу и привлечь капитал.

Как минимум, необходимо создать условия, чтобы на предлагаемый пакет акций нашлись покупатели (иначе деньги не будут привлечены), а эти покупатели, в свою очередь, должны узнать о планируемом размещении и быть заинтересованы в нем. Именно здесь и начинается процесс IPO, который в среднем составляет от полугода до года.

IPO что это такое

Временная схема проведения IPO

Этапы

Прежде всего, компания, планирующая стать публичной (а именно такой она становится после IPO), начинает подготовку к предстоящему выходу на открытые торги. Вообще, весь процесс IPO можно условно разделить на:

  1. подготовку,
  2. само IPO,
  3. последующее сопровождение.

Начало подготовки к IPO стартует с найма целой бригады различных консультантов (инвестиционных банков), которые будут сопровождать компанию на всех этапах процедуры. Компания готовит свою финансовую отчетность по международным стандартам (МСФО), причем с аудиторским заключением, то есть проходит так называемую процедуру Due Diligence (комплексная оценка объекта инвестирования).

Вообще говоря, любая публичная компания должна быть прозрачной и иметь чистую бухгалтерию, что несколько отталкивает представителей российского бизнеса от подобных процедур.

Далее консультанты помогают сформировать проспект эмиссии – документ, в котором расписано, чем обладает компания, какие у нее перспективы и почему инвесторам стоит вкладываться в ее акции. Проспект проходит регистрацию в надзорных органах.

Далее компании следует определиться с тем, где (на какой бирже) она желает и может размещаться. К примеру, на таких площадках, как NYSE и LSE, ликвидность выше и возможность привлечь капитал побольше – тоже, однако и стоимость размещения там тоже заметно выше.

Причем компанию будут проверять и сами андеррайтеры (компании, организующие IPO и, вполне возможно, готовые выкупить часть акций, – такие формы тоже существуют).

Далее начинается самый интересный этап – road show – проведение встреч с потенциальными инвесторами в различных городах. Суть этих встреч сводится к рассказу о том, чем хороша конкретная компания и зачем нужно покупать ее акции.

Поскольку часть компании нужно именно продать, для этого нанимаются различные PR-агентства, СМИ и так далее, которые доводят до инвесторов информацию о предстоящем событии.

Особенно эффективно проводить международный маркетинг, однако это недешевое удовольствие. К тому же перечень городов обычно весьма обширен. Стоит отметить, что при проведении международного маркетинга перечень инвесторов расширяется, поскольку обычно большую долю как раз составляют зарубежные инвесторы.

IPO что это такое

Доли покупок акций различными фондами

В списке наиболее активных международных фондов, принимающих участие в российских IPO, – 20 компаний, причем многие из них являются представителями США.

IPO что это такое

Наиболее активные фонды в российских IPO

Далее начинается само размещение, в ходе которого необходимо определить, какую именно долю акций продают собственники (для размещения на Московской бирже эта доля должна быть не менее 10% от выпущенных акций).

Причем чем больше эта доля, тем лучше, – поскольку она, в том числе, обуславливает ликвидность акций, которая нужна бирже. Основной заработок биржи – это комиссия с оборота, отсутствие которого не стимулирует биржу к сотрудничеству.

Далее начинается процесс составления книги заявок – Book Building, который проводят Book Runners – различные инвестбанкиры, в задачи которых входит максимальное распространение выпуска.

В рамках данной процедуры определяется цена и ценовой диапазон. К примеру, если компания продает 1 млрд. акций по 10 руб. за акцию (допустим, 20% акций), и их хотят купить, скажем, 100 инвесторов, причем первые 50 из них уже готовы выкупить предлагаемый объем, – это будет означать, что данный пакет можно будет продать дороже.

Хуже, если на предлагаемый объем не найдется покупателей, – тогда придется уменьшать стоимость. К слову, стоимость акций сильно зависит от общей рыночной конъюнктуры, так что выбор подходящего момента будет играть важную роль в количестве привлекаемых денег.

Естественно, в ходе составления книги заявок все стараются привлечь «якорного инвестора», который выкупил бы львиную долю размещения. Ну а далее наступает момент Х – непосредственно размещение, которое тоже может происходить по-разному. Андеррайтер (компания, занимающаяся размещением) может договориться с эмитентом либо выкупить пакет акций.

На стадии IPO тоже возможны разные варианты: андеррайтер может распродать пакет на свой страх и риск (так называемое «твердое обязательство») либо за комиссионные постараться помочь эмитенту распродать акции (так называемые «все усилия»), но в этом случае эмитент рискует распродать либо не все акции, либо по меньшей цене. Такой вариант, конечно, дешевле, зато и рискованней.

Пост-IPO – что это такое

Далее компания переходит на этап пост-IPO. Перечень инвесторов будет определяться многими факторами, основной из которых – уровень листинга на бирже (на Московской бирже их три). Чем он выше, тем шире круг инвесторов, к тому же нахождение в высоком уровне тоже требует определенных усилий.

Естественно, все желают «зацепить» крупные фонды, которые бы выкупили предлагаемый пакет.

Причем для серьезных компаний доля зарубежных фондов среди покупателей весьма высока. Также в процессе существования после IPO компания может быть включена в различные индексы при выполнении определенных условий. Это повысит круг инвесторов, что будет являться благотворным фактором для проведения SPO (Secondary Public Offering) – вторичного предложения.

Для лучшего понимания процессов размещения приводим таблицу, показывающую их динамику и привлекаемый капитал:

IPO что это такое

Первичные и вторичные размещения на Московской бирже

Проведение IPO – это процесс, в ходе которого компания привлекает капитал широкого круга инвесторов для выхода на новый уровень ведения бизнеса. Естественно, у IPO есть как свои плюсы, так и минусы. Но, как показывает практика, самыми крупными и динамично развивающимися компаниями являются именно публичные, что говорит в пользу IPO.

Источник: "opentrainer.ru"

Как проводится публичная продажа и можно ли на этом заработать

Вам уже неоднократно встречалась аббревиатура IPO. Это явление можно назвать одним из самых заметных в истории фондового рынка. Во всяком случае, это всегда резонансное событие, в которое вовлекаются не только глобальные финансовые корпорации и фонды, но и миллионы рядовых граждан, большинство из которых не искушено в биржевых хитросплетениях и интригах.

Нам, как частным инвесторам, будет полезно познакомиться поближе с этим понятием и ответить на вопросы:

  • Как задумывается, организовывается, рекламируется и реализуется на практике IPO крупнейших компаний мира;
  • Какие риски несет частный инвестор, решивший принять участие в выкупе бумаг эмитента;
  • Каковы особенности IPO российских компаний и что необходимо учитывать, принимая участие в торгах.

В результате проведения IPO акции компании становятся доступными для покупки не только крупным институциональным, но и частным инвесторам. Для выхода на IPO, компании необходимо достичь определенного уровня развития. Эмитентам акций в рамках IPO характерны высокие финансовые показатели и положительная репутация компании.

Перед выходом на биржу необходимо предоставить десятки финансово-хозяйственных отчетов. Не удивительно, что подобные широкомасштабные сделки доступны только для больших и устоявшихся компаний.

Мотивы, которые преследуют компании, выходя на IPO:

  1. Привлечение дешевых инвестиций для собственного развития или поглощения других компаний;
  2. Повышение капитализации, стоимости бренда;
  3. Рост авторитетности и узнаваемости на рынке, что способствует доверию инвесторов и улучшению условий кредитования и выпуска облигационных займов.

Площадками для проведения IPO выступают биржи, для которых это выгодный способ не только получить комиссионные, но и повысить свой авторитет, привлечь дополнительную ликвидность и выиграть в конкурентной борьбе. Самой крупной российской площадкой является Московская биржа.

Однако отечественные компании провели только 30% IPO в России, остальные – в Лондоне (почти 60%), Нью-Йорке, Франкфурте и Гонконге. Это связано с престижностью глобального листинга, а также с огромными объемами доступной ликвидности.

Публичным торгам предшествует длительная подготовка, в ходе которой оцениваются активы компании, ее капитализация, определяется стоимость выпускаемых акций, их количество. Процедурой управляет не сама компания-эмитент, эта работа поручается большим инвестиционным банкам, которые выступают в роли андеррайтера.

Дело не только в объективности оценки, здесь важен многолетний опыт проведения IPO. Примерами крупнейших игроков в этой нише являются Morgan Stanley, JP Morgan, HSBC. При этом банк, в отличие от биржи, зарабатывает не на комиссии, а на разнице между первоначальной стоимостью акций и ценой после размещения. Таким образом, андеррайтер прямо заинтересован в максимальном росте акций.

Компания-эмитент и банк-организатор совместно выпускают инвестиционный меморандум, где публикуется значимая для инвесторов информация. Анализ этих данных и служит основанием для решения об инвестировании. Меморандум согласовывается с финансовым регулятором страны проведения торгов.

В США это Комиссия по ценным бумагам и биржам, в России – Центральный банк. Когда все готово, организаторы запускают так называемое road show – маркетинговую акцию по привлечению частных инвесторов. Кстати, в процессе подобной рекламной кампании, по мере увеличения числа людей, желающих вложиться, стоимость акций может существенно возрасти.

Сегодня мы можем наблюдать это на примере IPO компании SnapChat, которое стало крупнейшим после Facebook в технологическом секторе, а число заявок на приобретение акций десятикратно превысило изначальное предложение. При этом фундаментальные показатели мессенджера, а также динамика его популярности среди пользователей, не выглядят столь блестяще.

Думаю, не станет исключением и ожидаемые IPO таких технологических гигантов, как Uber, Space X, Airbnb.

Сами названия этих компаний создают ажиотаж среди инвесторов, многие верят в рост их капитализации, в процессе развития информационного общества. Однако это не дает оснований для уверенности в том, как поведут себя бумаги этих компаний после IPO.

Результатом проведения IPO является одно неминуемое последствие для компании: она, а также персона ее владельца, становятся публичными. Финансовые показатели просвечиваются рентгеном, в том числе со стороны прямых конкурентов, а принятие всех важных решений ограничено статусом публичности.

Теперь совет директоров не сможет принимать кулуарных решений, без оглядки на возможную реакцию сотен тысяч миноритариев, купивших акции. Поэтому решение о выходе на IPO всегда дается непросто, а решаются на эту процедуру далеко не все крупные компании с глобальным брендом.

Риски частного инвестора

Если для компании плюсы IPO очевидны, то для частного инвестора ответ на вопрос о покупке акций является далеко не однозначным. Инвестору следует иметь в виду историческое развитие данного явления и хорошо представлять себе его экономический смысл.

Точно не стоит покупать на эмоциональном подъеме, который обычно появляется в такие моменты на биржевом рынке. IPO всегда сопровождается информационным шумом, мощной маркетинговой и PR кампанией, в которые вкладываются многомиллионные бюджеты.

IPO всегда сопровождается повышенной волатильностью. Не удивительно, ведь в оборот вводятся миллиарды долларов и на кону гигантские прибыли глобальных хедж фондов, которые умеют эту волатильность использовать в свою пользу.

Направление, в котором будет двигаться стоимость акций после IPO, угадать крайне сложно. Обычно динамика цен выглядит как резкий рост на волне позитива, а затем может последовать спад, и не факт, что цены достигнут не то что пиковых, но и первоначальных значений. Самый свежий пример неудачного для инвесторов глобального IPO – размещение Alibaba в 2014 году, когда ее акции на NYSE сначала вознеслись вверх на 38%, затем рухнули на 40%.

У всех на слуху резонансная история с IPO Facebook в 2012, на который инвесторы возлагали самые радужные надежды. Корпорация Цукерберга привлекла 16 млрд $, но ожидания по прибыли не оправдались, акции подешевели на 60%:

IPO что это такое

С тех пор Fb вырос троекратно, но это уже не результат проведенного IPO, а долгосрочный глобальный тренд на рост высокотехнологичных компаний.

Народное IPO

В истории относительно молодого российского бизнеса уже есть случаи относительно успешного размещения как на глобальных биржах, так и на Московской бирже. В качестве примера можно привести компанию Yandex. Однако отечественный рынок также преподносит и сюрпризы, из которых частные инвесторы, аналитики и сами эмитенты извлекают уроки.

Десять лет назад произошло самое массовое размещение в истории российского фондового рынка. Из-за своих масштабов, IPO банка ВТБ получило звание «народного». Самыми многочисленными покупателями 22.5% акций стали частные инвесторы, финансовая квалификация которых оставляла желать лучшего. Бумаги ВТБ были щедро оценены в 13.6 копеек. В ходе публичной распродажи они были выкуплены 130 тысячами рядовых инвесторов.

Банк привлек 8 млрд $, из них 1.5 млрд $ внесли физические лица, а 5.7 млрд были привлечены через листинг на Лондонской бирже. С тех пор номинал этих акций опускался в минимуме до 1.9 копеек и ни разу не поднимался выше 7.3 копеек. С учетом инфляции и роста курса доллара за 10 лет, можно легко посчитать размер понесенных убытков.

Конечно, среди инвесторов в тот момент были и совсем уж долгосрочные, но вряд ли те, кто планировал держать акции несколько десятилетий или передать их по наследству, составляли большинство. Тогда лишь единичные аналитики сомневались в перспективах размещения акций ВТБ. Они указывали на тот факт, что рентабельность группы ВТБ была более чем вдвое ниже аналогичного показателя Сбербанка.

Это делало стоимость акций явно завышенной. Однако, доминирующая часть экспертного сообщества и сам эмитент рассчитывали на дальнейший рост в пределах от 30 до 50%. Ход дальнейших событий внес свои поправки в прогнозы. Выход на биржу состоялся на ценовом максимуме, накануне кризиса 2008 года. Не самым благоприятным образом на рыночные позиции группы ВТБ повлияло поглощение в 2011 году Банка Москвы.

Уже после покупки, на балансе последнего обнаружилась не обеспеченная залогами финансовая дыра размером в 300 млрд руб. В 2012 году, на волне массового недовольства результатами размещения, ВТБ провело Buy Back, то есть обратный выкуп акций, по цене 7.1 копеек (но не более 500к руб. на одного инвестора). Оферту по выкупу получили 114 тысяч владельцев. Динамика акций хорошо видна на графике:

IPO что это такое

Особенностью российского рынка IPO, которая отличает его от западного, является значительная политическая составляющая. На отечественном фондовом рынке из крупных компаний, способных претендовать на IPO, большинство составляют госкорпорации. Вероятность, что на результатах их размещения, а также на дальнейшей динамике стоимости бумаг, скажется практика «ручного» управления, следует оценивать довольно высоко.

Неслучайно объявление об обратном выкупе акций ВТБ в 2012 году делал лично кандидат в президенты В.В. Путин. Учитывая эту особенность, частный инвестор просто обязан иметь в виду все значимые политические и геополитические обстоятельства, способные повлиять на результаты размещения акций российских компаний.

Заключение

Нужно понимать, что для большинства рядовых инвесторов, покупка бумаг, вышедших на IPO компаний, не может восприниматься как спекулятивная операция. Угадать тренды и «оседлать» характерную для IPO волатильность, грамотно переварить большие объемы новостного фона, способен только опытный инвестор.

Как правило, в этом преуспевают глобальные фонды, которые специализируются на участии в IPO и имеют в своем составе большие аналитические подразделения. Тем не менее, изучать вопрос, анализировать показатели компании и пытаться преуспеть в использовании возможностей, которые открываются не так часто, заинтересован каждый инвестор.

Источник: "smfanton.ru"

Понравилось? Поделись с друзьями:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector