Эмиссия облигаций — это способ привлечения заемных средств без потери контроля над управлением

Плох тот солдат, который не стремится стать генералом, и нет такой компании, которая не делала бы все возможное для того, чтобы стать лидером в своей области, быть в ней максимально представленной.

А для таких честолюбивых планов требуются немалые капиталовложения. Однако не всегда есть возможность воспользоваться банковским кредитом.

Далеко не каждая компания сможет соответствовать всем предъявляемым банками требованиям. Да и влетит такое удовольствие в копеечку.

В этом случае хорошим выходом будет эмиссия облигаций. Это финансирование по сравнению с кредитом отличается большими суммами и длительным сроком, а по сравнению с эмиссией акций – сохранением контроля над обществом.

Подробнее обо всех этапах и тонкостях этой процедуры – читайте в статье.

Эмиссия облигаций – это их размещение, выпуск в обращение

Под термином «облигация» подразумевается ценная бумага – она по закону и официально удостоверяет отношения между заемщиком и кредитором (владельцем) – эмиссия облигаций основывается на этом понятии.

Эмиссия облигаций это

Эмиссия облигаций это

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором (в отличие от покупки акции, где инвестор становится собственником эмитента). К тому же они обладают ограниченным сроком обращения, после которого просто гасятся навсегда.

Условия и порядок

Эмиссия облигаций проходит в особом порядке, и законность процедуры должна быть соблюдена с учетом следующих условий:

  1. номинальная стоимость выпущенных бумаг не должна быть выше номинала уставного капитала АО;
  2. эмиссию можно совершать, совершив полную оплату этого капитала;
  3. полная эмиссия облигаций без обеспечения возможна только на 3-м году существования АО и при надлежащем утверждении к этому моменту 2 годовых балансов АО;
  4. АО не имеет право к размещению бумаг, возможных к конвертации в акции, если количество последних меньше количество акций, которых можно приобрести по облигациям.

Процедура

  • Сначала принимается решение о размещении;
  • Затем утверждается решение об их выпуске;
  • Государственная регистрация;
  • Размещение ценных бумаг;
  • Обязательная регистрация полного отчета об итогах.

Выпуск может осуществляться путем закрытой и открытой подписки.

Некоторые аспекты

АО может осуществить размещение облигаций в ОАО, но по решению общего собрания (если разрешает устав) и в АО по результатам совета директоров.

В том случае, если облигации конвертируются в акции, то об их размещении вопрос решается так же, как о размещении некоторого количества дополнительных акций при подписке. Если проспект эмиссии не зарегистрирован, нельзя публично обращать ценные бумаги.

Ценные бумаги, пригодные к конвертации, выгодно выпускать тем, что таким образом можно привлечь инвесторов, чтобы они были заинтересованы в росте капиталовложений в случае увеличения роста акций эмитента.

Эмиссия облигаций при открытии кредитной организации имеет свои условия – так, например, эмитенту необязательно иметь накопительный счет в Банке РФ.

Источник: "all-about-investments.ru"

Выпуск облигаций: важные моменты

Каждая компания стремится к развитию и выходу на лидирующие позиции в своей отрасли. Для наращивания оборотов необходимы вложения в капитал компании.

Самый распространенный и сравнительно простой способ привлечь средства – это взять кредит в банке. Однако у банковского кредита есть свои нюансы и доступен он далеко не всем организациям. К тому же, в этом случае компания попадает в длительную зависимость от постоянных выплат кредита и процентов по нему.

В идеале необходима достаточно крупная денежная сумма на длительный срок под небольшой процент.

Решением в данном случае является эмиссия облигаций. В отличие от эмиссии акций, облигации относятся к внешним источникам финансирования и не требуют перераспределения акционерного капитала и, как следствие, частичной потери контроля над управлением акционерным обществом.

Основные преимущества облигаций заключаются в следующем:

  1. Процентную ставку устанавливает сам эмитент. Она, как правило, идет ниже банковской ставки по кредиту, что выгодно эмитенту, но, при этом, может превышать ставки по депозитам, что, в свою очередь, выгодно инвесторам.
  2. Управление сроками. Обычный срок, в течение которого облигации обращаются на рынке ценных бумаг, составляет от 3 до 5 лет. Некоторые организации-эмитенты предпочитают сократить его до 1-1,5 лет. Этого срока вполне хватает для решения финансовых вопросов. К тому же, краткосрочные займы более привлекательны для инвесторов, желающих получить быстрый доход.
  3. У эмитента в каком-то смысле есть возможность выбирать кредиторов, ограничивая круг потенциальных инвесторов.
  4. И немаловажный факт: выпуск облигаций позволяет получить в среднем больший объем средств, нежели при банковском кредитовании.

К недостаткам облигаций можно отнести более высокие затраты на их выпуск, чем при получении займа в банке. А также бессмысленность «небольших» эмиссий. Как правило, имеет смысл выпускать облигаций объемом в среднем от 300 миллионов.

Стоимость эмиссии и факторы, на нее влияющие

В данном случае действует общее правило: чем больше сумма займа, тем меньше расходы на выпуск и обслуживание.

Основные затраты на выпуск состоят из следующих расходов:

  • оплата госпошлины и комиссий ММВБ и Национального депозитарного центра;
  • публикация решения в периодическом печатном издании;
  • оплата юридических услуг;
  • услуги андеррайтера;
  • возможны и другие расходы, как проведение презентации и пр.

Конкретные суммы разнятся и меняются со временем, поэтому информацию о них надо уточнять.

Классификация эмитентов

В зависимости от доходности компании и ее размера, эмитенты подразделяются на 3 категории (эшелона):

  1. К первому эшелону относятся «голубые фишки». Это облигации крупных корпораций, таких как «Газпром», «ЕЭС». Облигации, выпущенные корпорациями, обладают высокой ликвидностью. Их можно без труда купить и также быстро, при необходимости, продать. Процентные ставки по таким облигациям не очень высоки, всего 6-7%.
  2. Второй эшелон составляют предприятия, относящиеся к сектору энергетики, а также предприятия с долей участия государства в уставном капитале. Эти облигации труднее купить и продать, чем облигации «голубых фишек». Доходность по ним составляет 8-9%.
  3. Третий эшелон составляют компании с низколиквидными облигациями. В открытом обращении облигации этих предприятий практически не фигурируют. Выкуп происходит либо до погашения, либо точно в срок погашения, объявленный эмитентом. Доходность этих облигаций составляет, как правило, более 11%.

Этапы эмиссии облигаций

Процедура выпуска облигаций прописана в соответствующих законодательных актах (см. конец статьи) и состоит из 5 этапов. Но для полного описания процесса к ним можно добавить еще два: предварительный и заключительный.

  • Предварительный этап: разработка концепции эмиссии.

    Она должна содержать:

    1. цели готовящейся эмиссии,
    2. общую инвестиционную программу и концепцию развития предприятия,
    3. определение потенциальных инвесторов,
    4. описание и сравнение нескольких вариантов эмиссий,
    5. а также планы по выводу облигаций на вторичный рынок.
  • Данная информаций позволит принять взвешенное и обоснованное решение о необходимости эмиссии облигаций или же отказа от нее.

  • I этап: решение о выпуске облигаций – это и является началом процесса.
  • Для этого необходимо принять решение на совете директоров компании (для акционерных обществ) или на общем собрании участников общества (для обществ с ограниченной ответственностью). После этого решение должно быть опубликовано в прессе (периодическом издании). Тираж издания должен составлять не менее 10 000 экземпляров. Достаточно популярные и используемые для этих целей издания – «Российская газета», «Налоговый вестник».

  • II этап: утверждение решения.
  • После публикации решения в течение 6 месяцев необходимо утвердить решение о проспекте эмиссии и выпуске облигаций. Федеральная служба финансового регулирования заверяет это решение и ставит отметку, в которой отражены регистрация выпуска и номер выпуска облигаций.

    Решение о выпуске должно содержать информацию о виде облигаций, номинальной стоимости, способах размещения, а также сроках. При условии обеспечения облигаций активами предприятия, отметка об этом ставится в решении.
  • III этап: государственная регистрация.
  • С момента предоставления всех необходимых документов в ФСФР в течение 30 дней эмиссия облигаций предприятия должна пройти процедуру государственной регистрации. Этот срок регламентирован законом, но при необходимости может быть увеличен ФСФР для проверки достоверности сведений.

    Пакет документов для эмиссии облигаций достаточно невелик. В него входят заявление на регистрацию, анкета предприятия-эмитента и копия свидетельства о государственной регистрации предприятия.

  • IV этап: размещение облигаций.
  • Если принято решение о эмиссии облигаций в количестве определенной партии (например, 10 000 облигаций), то предприятие может выпустить для начала меньшую партию (5 000 облигаций), а потом довыпустить оставшиеся. А вот выпускать количество облигаций больше, чем заявлено, категорически нельзя.

    Выпуск облигаций на рынок ценных бумаг производится в течение 1 года с момента утверждения решения о выпуске.

    Размещение облигаций на рынке ценных бумаг лучше всего осуществлять через профессионального посредника – андеррайтера. Работа с этим специалистом осуществляется на договорной основе. Все средства от эмиссии облигаций автоматически попадают на счет предприятия-эмитента.

  • V этап: регистрация отчета об итогах выпуска.
  • По окончании процедуры выпуска (фактически после продажи последней облигации) эмитент обязан предоставить в ФСФР отчет о результатах выпуска. Срок предоставления – 30 дней с момента выпуска.

  • Заключительный этап: поддержание обращения облигаций на вторичном рынке.
  • Одна из важных задач эмитента после выпуска облигаций – поддержание интереса к ним на рынке, который, в свою очередь, обеспечивается их ликвидностью. Когда инвестор без труда может найти нового покупателя и продать свой пакет облигаций.

    Активное обращение ценных бумаг на рынке играет на руку эмитенту, так как это и реклама и престиж компании. Кроме того – это возможность в будущем без проблем выпускать новые облигации. Данная процедура не является одномоментной и требует постоянного внимания.

Общие положительные стороны и проблемы

Облигации позволяют предприятию осуществлять более гибкую политику управления ликвидностью. Это происходит посредством регулирования суммой долга перед держателями облигаций. В любой момент предприятие может объявить о выкупе (при наличии свободных средств).

Использование облигаций помогает существенно снизить финансовые затраты на обслуживание суммы долга предприятия-эмитента. В случае с банковским кредитом эта сумма выше. В период обращения облигаций на открытом рынке предприятие-эмитент на законных основаниях может регулировать ставки по своим облигациям, как в сторону понижения, так и в сторону повышения.

Выпуск и продажа облигаций обеспечивают эмитента таким козырем на деловом рынке, как публичная кредитная история.

Выпуск облигаций позволяет избежать или частично снизить участие банковского финансирования в деятельности предприятия. Это сказывается на значительной экономии средств и позволяет более рентабельно вести работу предприятия. Кроме этого, эмиссия облигаций является способом получить необходимые финансовые средства абсолютно без всякого рода залогов и поручительств.

К отрицательным моментам эмиссии облигаций можно отнести высокую затратную часть. Одна только госпошлина за выпуск составляет порядка 100 000 рублей. К затратам можно отнести и различного рода рекламные компании и презентации, а также оплату услуг юристов, брокера (андеррайтера) на фондовом рынке.

Так что если аппетиты предприятия ограничиваются суммой до 100 млн. рублей, выпуск облигаций не является такой уж первоочередной необходимостью. Кроме того, принимая решение о выпуске необходимо всегда помнить о главном вопросе: кто купит облигации? Для эффективного сбыта эмиссии привлекаются специализированные организации – андеррайтеры.

Законодательство

Законодательно эмиссия облигаций регулируется следующими законодательными актами:

  1. Федеральным законом № 39 «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996
  2. «Стандартами эмиссии», утвержденными ФСФР 16.03.2005 г.

Источник: "aurora-consult.ru"

Эмиссия облигаций — цели и условия успеха

На основании ст. 143 Гражданского кодекса РФ облигации являются ценными бумагами. В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (Закон N 39-ФЗ) облигация признается эмиссионной ценной бумагой, фиксирующей право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней (облигации) срок ее номинальной стоимости либо иного имущественного эквивалента.

Помимо этого, облигация может предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иных имущественных прав. Доходом по облигации будет являться процент или дисконт (либо и то и другое).

Характеризующая данный сектор отечественного финансового рынка статистика указывает на то, что только немногие промышленные корпорации занимались распространением своих облигаций, предлагая в их обеспечение автомобили или какое-либо иное материальное покрытие.

В банковском секторе фондового рынка до недавнего времени российские эмитенты не использовали такой общепринятый в мировой банковской практике инструмент привлечения средне- и долгосрочных ресурсов, как облигации. В структуре пассивов западных коммерческих банков выпущенные облигации играют заметную роль, а на международном рынке капиталов облигационные займы опережают по объему кредиты.

В нашей стране ситуация несколько иная. Большинство российских коммерческих банков практически не проводили еще операций с собственными облигациями.

Эмиссионные ценные бумаги условно разделяются на именные и на предъявителя:

  1. Именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме. Исключение составляют случаи, предусмотренные федеральными законами.
  2. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя выпускаются исключительно в документарной форме. На каждую такую бумагу владельцу выдается сертификат.

Цели эмиссии облигаций следующие:

  • Привлечение на приемлемых условиях заемных средств на срок свыше года. Привлечение инвестиционных ресурсов или «длинных» пассивов — задача, выдвигаемая эмитентом на первый план. В первую очередь успешное решение этой задачи направлено на обеспечение платежеспособности и ликвидности.
  • Акционерное общество, эмитируя облигации, не рискует попасть в зависимость от банка и самостоятельно может определять размер, сроки и условия погашения облигационного займа. Точно так же держатели акций не делятся правами управления потому, что облигация в отличие от акции права голоса не имеет.
  • Формирование положительной кредитной истории, а также позитивного имиджа компании для дальнейшего привлечения больших объемов финансовых ресурсов на рынке корпоративных облигаций, выпуска акций или выхода на международные рынки капитала. Чаще всего формирование кредитной истории является превалирующей целью эмитента, впервые выходящего на рынок корпоративных облигаций.

В любом случае, независимо от целей эмиссии, руководству компании, планирующей выпуск облигаций, необходимо помнить о некоторых основных условиях успешной эмиссии, при соблюдении которых можно привлечь финансовые ресурсы путем эмиссии корпоративных обязательств.

Так как основной источник погашения облигаций — это прибыль компании, полученная за период обращения облигаций, то объем эмиссии необходимо рассчитывать исходя из уровня этой прибыли.

  1. Таким образом, основное условие выхода на рынок корпоративных облигаций — это прибыльность эмитента.
  2. Далее, еще одним условием, заслуживающим внимания, является зависимость ликвидности выпуска облигаций от его объема.
  3. Ликвидность эмиссии облигаций чрезвычайно важна для эмитента, так как, чем более ликвидна ценная бумага, тем меньший уровень доходности по ней устраивает покупателя облигаций — инвестора. Это происходит потому, что более высокий уровень ликвидности предполагает меньший уровень риска. А это означает меньший уровень затрат по обслуживанию облигаций для эмитента.

    Минимальный объем эффективной эмиссии — 250 — 300 млн руб., поскольку именно такой объем обеспечивает необходимую ликвидность выпуска облигаций, так как ценные бумаги распределяются среди достаточно широкого круга инвесторов. Некоторые из этих инвесторов в дальнейшем будут продавать облигации, другие будут готовы их приобрести.

    Для того чтобы компания, выпустившая облигации, имела возможность выполнять свои обязательства по ним, при объеме эмиссии 250 — 300 млн руб. ей необходимо иметь ежегодный объем выручки не менее 2,5 млрд руб. Кроме того, чем меньше объем выпускаемых облигаций, тем ниже их ликвидность, а следовательно, и привлекательность для инвесторов.

    Помимо этого, необходимо понимать, что привлечение средств на рынке корпоративных облигаций стоит весьма недешево.

  4. Поэтому важным пунктом становится оценка того, принесут ли столь серьезные затраты экономический эффект.
  5. В то же время можно найти и примеры совсем небольших эмиссий — объемом, например, 2 — 5 млн долл. США и менее.

    В этом случае выпуски облигаций (даже распространяемые по открытой подписке) обычно размещаются среди узкого круга инвесторов, договоренность с которыми достигается эмитентом еще на стадии планирования эмиссии.

  6. Предварительная договоренность с инвесторами в этом случае является важнейшим условием успешного размещения облигаций.

Если же руководство компании приняло твердое решение выпускать облигации, в этом случае необходимо выбрать андеррайтера — банк или инвестиционную компанию, который поможет определиться с параметрами займа, а также осуществить официальную процедуру эмиссии и размещение облигаций среди инвесторов.

Выбор андеррайтера необходимо осуществлять исходя из его опыта работы в области подготовки и размещения эмиссий корпоративных облигаций. Профессиональный уровень оказываемых андеррайтером услуг зависит от того, сколько эмиссий уже было им размещено.

Еще один важный критерий качества работы андеррайтера — это уровень доходности при размещении облигаций. Андеррайтер должен стремиться разместить облигации клиента с возможно более низкой доходностью. Это важный момент, так как, чем ниже доходность облигаций, тем ниже затраты эмитента.

Цели эмиссии облигаций чаще всего определяют ее параметры, такие как объем выпуска, срок до погашения, вид и доходность и др. Так, если финансовые ресурсы привлекаются под инвестиционный проект, то объем эмиссии будет зависеть от его стоимости, а срок обращения облигаций должен быть согласован со сроком окончания работ по проекту.

Параметры

При определении параметров эмиссии необходимо учесть интересы эмитента и инвесторов. Но перед этим рассмотрим основные параметры эмиссии:

  • Объем выпуска.
  • Помимо всего вышесказанного, важно помнить, что размер облигационного займа не может превышать размер уставного капитала компании-эмитента либо сумму обеспечения, предоставленного ей третьими лицами.

  • Виды облигаций.
  • В данный момент на рынке наиболее распространенными являются купонные и дисконтные облигации, с преобладанием купонных. Это объясняется тем, что, выпуская и размещая дисконтные облигации, компания получает финансовые ресурсы, равные номинальной стоимости эмиссии за вычетом дисконта.

    В то же время налог на операции с ценными бумагами она должна заплатить со всего объема эмиссии. Это однозначно будет повышать стоимость заимствования.

  • Период выплаты и ставка купона.
  • Для инвестора наиболее привлекательными являются ежеквартальные выплаты. По ним ставка устанавливается с учетом конъюнктуры рынка на момент эмиссии. В настоящее время наибольшее распространение получили облигации с переменным купоном.

    По ним эмитент фиксирует купонную ставку на разном уровне для разных купонных периодов, к примеру 15 процентов — для первого купонного периода, 12 процентов — для второго, 10 процентов — для третьего и т.д.

  • Срок до погашения.
  • В настоящее время средний срок обращения облигаций на российском рынке составляет примерно 2 — 3 года. Однако для новых эмитентов рекомендуемый срок выпуска облигаций — один год. В этом случае если своим первым выпуском облигаций эмитент сможет зарекомендовать себя как надежный заемщик, то последующие выпуски он сможет разместить под меньшую доходность. А это значит — с меньшими для себя затратами.

    При определении срока обращения облигаций необходимо учитывать заинтересованность инвесторов в покупке более краткосрочных облигаций. И сделать среднесрочные облигации со сроком погашения 2 — 3 года более привлекательными для инвестора можно с помощью оферты.
  • Наличие оферты.
  • Под офертой понимаются обязательства компании по досрочному выкупу облигаций у инвесторов на определенную дату и по определенной цене с сохранением возможности их обращения в дальнейшем, что снижает для инвесторов риск инвестиций (для эмитентов — стоимость заимствований). Чаще всего оферта назначается через год после размещения облигаций. Для новых эмитентов — через полгода.

  • Способ размещения.
  • Размещение облигаций возможно среди заранее определенного круга инвесторов по так называемой закрытой подписке. Кроме того, облигации могут распространяться и среди неограниченного круга. Это будет уже рыночная эмиссия. Первый способ чаще всего предполагает внебиржевое размещение облигаций, а второй — размещение на бирже среди широкого круга инвесторов, привлекаемых андеррайтером эмиссии.

  • Цена размещения.

    Цена размещения может быть:

    1. фиксированной,
    2. определяться в ходе аукциона по первичному размещению.

Для компаний, только начинающих работу на фондовом рынке, первый вариант предпочтительнее. Второй вариант будет более привлекательным для компаний, уже имеющих опыт выпуска облигаций либо широко известных инвесторам.

После того, как были определены параметры займа, эмитент может приступать непосредственно к процедуре выпуска облигаций.

Этапы эмиссии

Эмиссия облигаций может включать в себя несколько этапов.

Принятие решения о размещении

На этом этапе советом директоров, общим собранием акционеров или другим уполномоченным на это органом эмитента принимается решение о выпуске, которое содержит информацию о сроках и способах размещения облигаций, цене размещения и других параметрах ценных бумаг. После принятия данного решения соответствующие сведения должны быть опубликованы в официальном печатном органе ФСФР.

Утверждение решения о выпуске

В акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью решение о выпуске облигаций необходимо утвердить советом директоров или на общем собрании акционеров (участников) эмитента в срок не позднее чем через шесть месяцев с момента принятия решения о размещении облигаций.

В решении о выпуске облигаций должна содержаться следующая основная информация:

  • вид выпускаемых облигаций (купонные, дисконтные и т.д.);
  • номинальная стоимость облигаций;
  • сроки и способы размещения;
  • цена размещения либо порядок определения цены;
  • порядок и сроки выплаты дохода по облигациям, а также возможности и условия досрочного погашения.

Помимо этого, решение должно содержать порядок реализации закрепленных ценной бумагой прав, определять размер (порядок определения размера) доходов по облигациям. Также в решении необходимо определить действия владельцев облигаций на случай отказа эмитента от исполнения обязательств.

Здесь устанавливается порядок раскрытия информации о неисполнении либо о ненадлежащем исполнении обязательств по облигациям. Эта информация включает объем неисполненных обязательств, причину неисполнения обязательств. А кроме того, перечисление возможных действий владельцев облигаций по удовлетворению своих требований.

В случае, когда для выпуска облигаций предоставляется обеспечение, к решению о выпуске необходимо прилагать условия соответствующего договора либо же банковскую гарантию.

Подготовка проспекта

Проспект эмиссии утверждается советом директоров или общим собранием акционеров (участников) эмитента и содержит подробную информацию об эмитенте и его ценных бумагах.

Проспект состоит из следующих разделов:

  1. данные об эмитенте, в том числе:
    • полное наименование эмитента и дата его государственной регистрации;
    • сведения об учредителях, дочерних и зависимых структурах;
    • перечень руководителей;
    • основной вид деятельности;
    • позиция предприятия на рынке;
    • анализ отрасли и конкурентов и др.;
  2. данные о финансовом положении эмитента, такие как годовая финансовая отчетность компании за последние три года;
  3. сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, в частности описание всех предыдущих выпусков, их условий, способов размещения и т.п.;
  4. сведения о размещаемых ценных бумагах, к которым относится полная информация об облигациях, включая объем эмиссии по номиналу и информацию об андеррайтере;
  5. дополнительная информация, в частности ограничения в обращении облигаций, прочие особенности и условия выпуска и др.

Подготовка проспекта эмиссии — это одна из наиболее трудоемких задач во всем процессе выпуска облигаций. Это требует от эмитента максимальной открытости перед своим андеррайтером. Чаще всего подготовка проспекта эмиссии может занимать около месяца. После этого комплект необходимых документов направляется на регистрацию в ФСФР.

Регистрация проспекта эмиссии и решения о выпуске

Регистрация решения о выпуске облигаций и проспекта эмиссии производится одновременно с государственной регистрацией выпуска облигаций. Регистрация проспекта эмиссии предусмотрена Стандартами эмиссии облигаций. Это происходит в том случае, когда размещение облигаций проводится через открытую подписку.

Если распространение производится по закрытой подписке, то на облигации регистрация осуществляется лишь в том случае, если число их приобретателей, включая лиц, имеющих преимущественное право приобретения, превышает 500.

В ФСФР для регистрации выпуска облигаций эмитенту необходимо представить комплект документов, состоящий из:

  • заявления на регистрацию;
  • анкеты эмитента;
  • копии документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента;
  • решения о выпуске ценных бумаг;
  • протокола собраний уполномоченного органа эмитента, на которых были приняты решения о размещении и выпуске ценных бумаг;
  • копии устава эмитента;
  • проспекта эмиссии облигаций;
  • документа об уплате налога на операции с ценными бумагами и других документов.

Документы на государственную регистрацию выпуска облигаций представляются эмитентом не позднее одного месяца с момента утверждения решения об их выпуске.

Государственная регистрация не может осуществляться до момента полной оплаты уставного капитала акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Иными словами, акционерные общества, где уставный капитал оплачен не в полной мере, не могут проводить эмиссию.

Еще одним ограничением для акционерного общества в вопросе эмиссии облигаций является то, что при отсутствии обеспечения допускается размещать облигации не ранее чем через 2 года после регистрации при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов, как того требует ст. 102 Гражданского кодекса РФ, либо в случае предоставления обеспечения третьими лицами.

Такое обеспечение должно соответствовать объему выпуска облигаций по номинальной стоимости при выпуске дисконтных облигаций и в совокупности с выплачиваемыми процентами по процентным облигациям. В случае выпуска облигаций с обеспечением лицо, его предоставляющее, обязано подписать проспект эмиссии ценных бумаг, тем самым подтверждая достоверность информации об обеспечении.

Это делается потому, что при наличии вины лица, подписавшие проспект, несут солидарную ответственность с эмитентом за ущерб, причиненный владельцу ценных бумаг вследствие предоставления недостоверной или неполной информации, вводящей инвестора в заблуждение.

В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту.

Соответственно, средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам.

Все издержки, связанные с признанием выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным (несостоявшимся) и возвратом средств владельцам, относятся на счет эмитента. В случае выпуска ценных бумаг в обращение сверх объявленного в проспекте ценных бумаг эмитент обеспечивает выкуп и погашение таких ценных бумаг.

По истечении двух месяцев федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд о взыскании средств, неосновательно полученных эмитентом. Обязанностью ФСФР является осуществление государственной регистрации выпуска облигаций или принятие мотивированного решения об отказе в государственной регистрации. Причем сделать это необходимо не позднее чем через 30 дней с даты представления всех документов.

Если же у ФСФР возникнут замечания к представленным документам, документы могут быть возвращены на исправление. После того как выявленные нарушения будут устранены, ФСФР принимает документы на повторное рассмотрение. Таким образом, процесс регистрации может растянуться на более длительное, чем 30 дней, время.

Когда ФСФР принимает положительное решение в отношении регистрации выпуска облигаций, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии. Эмитент должен опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании. Дополнительным условием здесь является то, что тираж этого печатного издания должен превышать 50 тыс. экземпляров.

После того как эмиссия была зарегистрирована, андеррайтер вправе начать подготовку к размещению облигаций:

  1. переговоры с потенциальными покупателями;
  2. организацию и проведение презентаций для инвесторов;
  3. заключение договора с биржевой площадкой, на которой будет проходить размещение (если решением о выпуске предусмотрено размещение облигаций на бирже).

Размещение

Процесс размещения облигаций может быть осуществлен не ранее чем через 14 дней после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска. Размещение облигаций необходимо закончить не позднее истечения одного года с даты утверждения решения о выпуске облигаций.

Выпускаться облигации должны с обязательными реквизитами бланка облигации и купонного листа.

Для облигации такими обязательными реквизитами являются:

  • наименование ценной бумаги «облигация»;
  • фирменное наименование либо имя получателя или его подпись, что облигация выписана на предъявителя;
  • номинальная стоимость, размер процентов, если это предусмотрено;
  • порядок, сроки погашения и выплаты процентов, место и дата выпуска, а также номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;
  • образец подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента.

Для купона это:

  1. порядковый номер купона на выплату процента;
  2. номер облигации, по которой выплачиваются проценты;
  3. название эмитента;
  4. год выплаты процентов;
  5. образцы подписей уполномоченных лиц эмитента.

Полученные в процессе размещения облигаций средства сразу поступают на счет эмитента. Вместе с тем, с точки зрения регистрирующего органа, выпуск облигаций на данном этапе не завершен.

Регистрация отчета об итогах выпуска облигаций

В течение 30 дней после размещения облигаций советом директоров эмитента утверждается отчет об итогах выпуска облигаций. После этого данный отчет направляется на регистрацию в ФСФР.

ФСФР зарегистрирует отчет об итогах выпуска в двухнедельный срок, после чего эмитент публикует в периодическом печатном издании, в котором уведомлял о регистрации выпуска облигаций, сообщение с информацией о регистрации отчета об итогах выпуска.

После официального раскрытия информации инвесторы могут совершать сделки с облигациями эмитента на вторичном рынке. На этом, с формальной точки зрения, процесс эмиссии закончен.

Источник: "biglibrary.ru"

Выпуск акций и облигаций — сравнительный анализ, необходимые документы

Облигация – ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее собственником денежных средств и подтверждает обязанность возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента.

Выпускаются облигации таких видов:

  • облигации внутреннего и местного займа;
  • облигации предприятий.

Облигации могут выпускаться:

  1. именными и на предъявителя,
  2. процентными и беспроцентными (целевыми),
  3. которые свободно оборачиваются или с ограниченным кругом обращения.

Решение о выпуске облигаций предприятий принимается эмитентом и оформляется протоколом. Акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций.

Облигации, как правило, выпускаются для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, в том числе для финансирования сделок по слияниям и поглощениям.

Облигации являются долговыми инструментами, гарантирующими инвесторам фиксированный доход.

Если вы заинтересованы в привлечении средств, вы можете выпустить акции или облигации, или же обратиться в банк за кредитом. У каждого из этих трех наиболее типичных способов финансирования инвестиционной деятельности предприятий есть свои преимущества и недостатки Заранее сказать, какой из них выгоднее предприятию, нельзя. В каждом конкретном случае могут оказаться эффективными разные виды финансирования.

Например, при выпуске акций нет обязательств по выплате процентов и возврату привлеченных средств, однако необходима максимальная открытость, прозрачность деятельности предприятия. При выпуске облигаций, как правило, не требуется обеспечение, формируется публичная кредитная история, привлекаются значительные суммы финансирования.

Также стоит отметить возможность гибкого налогового и финансового планирования. Длинный срок. Немаловажным преимуществом является также и то, что на больших суммах выпуск облигаций обходится дешевле кредитов.

Однако, есть и свои недостатки, на небольших суммах выпуск облигаций обходится весьма дорого. А также, для привлечения большой суммы средств, путем выпуска облигаций, необходима открытость, прозрачность деятельности предприятия.

Что касается кредита, то преимуществом этого вида финансирования является отсутствие государственной регистрации, поэтому этот вид финансирования отчасти проще выпуска акций и облигаций. Однако, получить большой долгосрочный кредит практически невозможно, что является весомым недостатком данного вида финансирования.

Также не стоит забывать и об обязательном наличие залога или другого обеспечения.

Перечень необходимых документов для регистрации эмиссии акций/облигаций предприятий:

  • Нотарильно заверенную копию устава эмитента с изменениями;
  • Копии внутренних документов подтверждающих полномочия органа, который принял решение о выпуске (если есть), заверенные подписью уполномоченного лица и печатью предприятия;
  • Копию свидетельства о государственной регистрации предприятия, заверенную подписью уполномоченного лица и печатью предприятия;
  • Копии свидетельств о регистрации предыдущих выпусков акций, заверенную подписью уполномоченного лица и печатью предприятия;
  • Копии лицензий (разрешения), выданных эмитенту на осуществление определенных видов деятельности, заверенные подписью уполномоченного лица и печатью эмитента;
  • Промежуточная финотчетность эмитента: за отчетный период, предшествующий кварталу, в котором подаются документы для регистрации выпуска, заверенную подписями и печатями эмитента и аудитора и заключение аудитора, справку о фин. состоянии эмитента за отчетный период;
  • Финотчетность эмитента за три предыдущих года, заверенную подписями и печатями эмитента и аудитора, заключение аудитора за последний год, справку о фин. состоянии эмитента за последний год;
  • Справку банка об оплате каждым из участников или основателей номинальной стоимости ценных бумаг, с перечнем взносов, и с указанием даты и номеров документов, подтверждающих оплату;
  • Документы (платежные поручения) подтверждающих оплату взносов участников или основателей в уставной фонд;
  • Копия платежного поручения об оплате гос. Пошлины за регистрацию Информации о выпуске ценных бумаг в размере 0,1% от суммы эмиссии.

Расчетная стоимость выпуска ценных бумаг:

  1. Уплата гос. Пошлины за регистрацию выпуска – 0,1% от номинальной стоимости выпуска. Перечисляются до регистрации выпуска в ГКЦБФР;
  2. Подготовка аудиторского заключения – в соответствии с тарифами аудиторской компании;
  3. Подготовка кредитного рейтинга эмитента – в соответствии с тарифами компании „Кредит-рейтинг”;
  4. Публикация Информации о выпуске. Перечисляется до начала размещения ценных бумаг;
  5. Обслуживание выпуска в депозитарии – согласно условиям депозитария.
В зависимости от формы предприятия и вида эмитируемых ценных бумаг перечень необходимых документов может быть скорректирован.

Последовательность действий при выпуске ценных бумаг:

  • Принятие решения о выпуске ценных бумаг.
  • Подготовка Информации/Меморандума о выпуске и пакета документов для регистрации в гос.органах (в том числе аудиторские заключения).
  • Проект Информации/Меморандума о выпуске и пакета документов для регистрации (в том числе аудиторское заключение).
  • Открытие счета в ценных бумагах в депозитарии.
  • Регистрация выпуска в ГКЦБФР.
  • Публикация Информации.
  • Регистрация выпусков акций и инвестиционных сертификатов институтов совместного инвестирования (корпоративных и паевых фондов).

Источник: "ubc.ua"

Эмиссия долговых обязательств

Это одна из форм заимствования денежных средств, при которой финансовые ресурсы предоставляеются владельцами облигаций — инвесторами. Эмиссия или выпуск облигаций является для эмитента, то есть для компании, выпускающей облигации, возможностью получения заемных средств для финансирования своей деятельности.

Чем выгодна

С точки зрения эмитента выпуск облигаций имеет относительно стандартного кредита следующие преимущества:

  1. эмитентом облигаций может быть любое юридическое лицо,
  2. эмитент непосредственно сам участвует в создании условий получения и возврата средств, определении процентной ставки, срока погашения и других параметров эмиссии. Другими словами, участвует в разработке «Условий эмиссии»,
  3. эмитент получает заемные средства от одного и более инвесторов и тем самым может привлечь больше финансовых средств,
  4. эмитент может выпусткать облигации по частям в течение определенного срока, который сам устанавливает и этим управляет потоком средств в соответствии со своими потребностями,
  5. эмитент может привлечь средства от своих деловых партнеров, дочерних компаний в рамках одной консолидированной группы, от своих сотрудников или любых иных физических или юридических лиц,
  6. Эмиссия облигаций помогает менеджменту избежать трудного и длительного процесса получения кредита,
  7. Эмиссия облигаций повышает престиж компании.

Источник: "zenitkapital.sk"

Последовательность действий эмитента по выпуску ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг — это установленная Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по выпуску ценных бумаг и по их размещению.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента. Дело в том, что при помощи выпуска облигационного займа компания получает дополнительные финансовые ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в процесс управления финансово-хозяйственной деятельностью фирмы.

Облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, которые получают в виде банковских ссуд. Поскольку облигационный заем выражает отношения займа, то по своей сути и назначению он схож с банковской ссудой. Поэтому право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают критериям кредитоспособности.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».

В соответствии со ст. 33 названного Закона при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

  • номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
  • выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
  • общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Источник: "economy-ru.com"

Публичное размещение облигаций с помощью инвестиционных посредников

Когда корпорации или государство нуждаются в деньгах, они могут осуществить публичное размещение облигаций (их эмиссию). Так как эмиссия облигаций является крайне требовательным в части технологий и весьма сложным, эмитенты обычно нанимают специалистов для выполнения этой работы.

Если бы вам было необходимо занять деньги, то вы наверняка пошли бы в банк. Точно так же поступают государство и предприятия. Они обращаются к инвестиционным банкирам, когда им требуются дополнительные средства. Инвестиционный банкир выступает посредником между организацией-эмитентом и инвесторами.

Когда корпорации или государственные организации задумываются о выпуске облигаций — или акций, если такое случается — они обычно советуются с инвестиционными банкирами по поводу условий рынка, возможной цены размещения, а также других факторов.

Инвестиционный банк — это фирма, выступающая посредником между организацией, выпускающей ценные бумаги, и инвесторами, которые их приобретают. Эмитент не продает облигации самостоятельно. Инвестиционные банкиры зачастую начинают оказывать помощь бизнесу или государственной организации задолго до выпуска ими облигаций.

Деловые отношения организации и инвестиционного банка могут сохраняться и после выпуска облигаций, а инвестиционный банкир может являться членом совета директоров компании. Корпоративные и государственные организации понимают, что знания и опыт инвестиционных банков помогут им найти инвесторов.

Инвестиционные банкиры обычно отлично понимают рынки капитала, соответствующие государственные предписания и другие факторы, влияющие на выпуск облигаций. Многие инвестиционные банки также предлагают эмитентам брокерские и иные финансовые услуги.

Гарантированное размещение (андеррайтинг)

Выступая посредником между эмитентом облигаций и покупателем, инвестиционный банк также зачастую выступает гарантом размещения облигаций (андеррайтером).

Когда инвестиционные банки гарантируют размещение облигаций, они принимают на себя риск покупки свежевыпущенных корпоративных или государственных облигаций; а уже затем они перепродают облигации непосредственно инвесторам или же дилерам, которые в свою очередь перепродают облигации инвесторам.

Инвестиционный банк получает прибыль, основанную на разнице между покупной ценой и продажной ценой; эта разница иногда называется гарантийный спред (спред андеррайтера).

Когда инвестиционный банк работает с корпорацией или государственной организацией, он также обычно занимается подготовкой необходимых документов для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), помогает установить цену на выпуск и берет на себя формирование и управление группой андеррайтеров — также известной под названием группа по покупке или синдикат.

Этот синдикат распределяет риск нового выпуска на большее число инвестиционных банков и повышает вероятность продажи всех новых выпусков облигаций.

Иногда инвестиционный банк занимается продажей нового выпуска, но не выступает гарантом его размещения. В таком случае инвестиционный банкир является просто торговым агентом, работающим по принципу лучшей попытки, обещая приложить максимальные усилия для размещения облигаций.

Инвестиционный банк имеет возможность купить облигации и обычно выкупает лишь такое количество, которое соответствует спросу потребителей, получая комиссию за перепроданные впоследствии облигации.

Инвестиционные банки находят покупателей

Инвестиционные банки обычно хорошо понимают, где и как продавать новые выпуски облигаций. Например, они могут решить, что успешно прорекламировать определенные облигации с помощью объявлений в финансовой прессе — в The Wall Street Journal и в Barron’s.

Обычно они обладают хорошо развитыми сбытовыми сетями и могут определить, какие брокеры и торговые агенты лучше всего подойдут для работы с определенными облигациями. Иногда инвестиционные банки имеют устоявшиеся связи с инвесторами, которые могут быть заинтересованы в их предложениях; они также могут стимулировать инвесторов обращаться напрямую в брокерские конторы с заявками на конкретный выпуск облигаций.

Также инвестиционные банки могут продавать новые выпуски облигаций путем частного размещения среди крупных институциональных инвесторов вроде страховых компаний или пенсионных фондов государственных учреждений.

Если облигации приобретаются для инвестиций, а не для продажи, их необязательно регистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Незарегистрированная облигация, которую нельзя продать на публичном рынке, называется облигацией для частного размещения (letter bond), так как покупатель подписывает письмо (letter) о том, что приобретенные им облигации покупаются им исключительно в целях инвестирования, а не для перепродажи.

Инвестиционные банки играют важную роль в выпуске новых облигаций и других ценных бумаг. Корпорации и государственные учреждения полагаются на их навыки и опыт в планировании выпуска, установлении цены размещения, подготовке документации и размещении выпуска. Приобретающие новые выпуски облигации инвесторы также получают преимущество от специализированных знаний инвестиционных банкиров.

Источник: "putevoditelinvestora.ru"

Отличительные черты эмиссии облигаций

Облигации отличаются от акций многими параметрами, в том числе и выпуском. Облигации от АО не перераспределяют его уставный капитал: из этого следует, что акционеры не утрачивают управление над юридическим лицом, даже частично. Это несомненный плюс для них.

Стадии прохождения

Эмиссия облигаций проходит несколько стадий выпуска:

  1. Принятие решения о выпуске.
  2. Его утверждение.
  3. Государственная регистрация выпуска.
  4. Отчет итогов проведения эмиссии облигаций.

Эмиссия облигаций производится с соблюдением определенных условий:

  • Цена по номиналу не должна быть выше номинала уставного капитала от АО.
  • Только после всей оплаты УК АО, может быть совершена эмиссия облигаций.
  • Без обеспечения эмиссия может осуществляться после 3 лет работы юридического лица и при наличии утвержденных годовых балансов.
  • АО не может размещать бумаги, конвертируемые с акциями, если число акций меньше числа аналогичных документов, приобретаемых по облигациям.

Преимущества облигаций

  1. цена ставки по процентам устанавливается эмитентом: ставка может быть ниже банковского кредитования;
  2. управление сроками размещения;
  3. продавец может выбрать кредиторов, сужая для себя круг будущих инвесторов;
  4. облигации помогают получить больший объем средств по сравнению с банковским кредитованием.

Цена эмиссии

Займ определяет расходы по эмиссии. Чем больше займ, тем меньше затраты, определяемые выпуском и обслуживанием. Расходы в следующем:

  • уплата государственной пошлины и комиссий от ММВБ, национального депозитарного центра, цена устанавливается законодательно;
  • опубликования решения о выпуске в периодическом издании;
  • оплата услуг юристов;
  • цена работы специалистов.

Цена эмиссии может меняться.

Кто выступает эмитентом

  1. Газпром, ЕЭС, то есть ценные бумаги, выпущенные этими корпорациями, имеют высокий спрос на рынке. Их несложно купить, а также и продать. Ставки по процентам не могут быть высокими – примерно до 7%.
  2. Предприятия, работающие в энергетической сфере и имеющие долю государства (уставной капитал). Доходность по ним составляет до 8%, но купить и продать их становится труднее.
  3. Низколиквидные облигации, доход по которым составляет до 11%. Обычно это банковские бумаги: кредитные учреждения принимают активное участие в работе на фондовом рынке, цена их значительно выше и завладеть ими будет не так легко.

Проспект эмиссии

На его основании осуществляется эмиссия облигаций. В документе отражается порядок эмиссии, а также такие данные как:

  • номинал облигаций;
  • ставка по процентам;
  • полномочия эмитентов и приобретателей.

На рынке облигации могут быть размещены на различные сроки: от 3 до 12 месяцев. Их погашение может продлиться значительно дольше: до 20 лет. Эти документы могут быть различных видов, их создают государственные и коммерческие структуры от своего имени. Для инвесторов эмиссионные облигации от государства более надежны по сравнению с другими эмитентами.

Хотя банковские эмиссионные ценные бумаги более прибыльны. В документе на выпуск отражается попечитель, и чаще всего им становится крупный банк. Попечитель в этом вопросе играет роль гаранта: он контролирует соблюдение договора между эмитентом и инвестором.

Порядок оформления документа говорит о том, что он должен содержать правила выкупа эмиссионных облигаций. Эмитенты в некоторых случаях могут погасить ценные бумаги в досрочном порядке. Документ на обращение эмиссионных облигаций регистрируется в Федеральной Службе по финансовым рынкам.

Это необходимо сделать перед тем, как эмиссионные облигации выпустят в свободную продажу. Порядок их приобретения таков, что ценные бумаги покупаются на различных торговых площадках: специализированные организации к ним имеют доступ.

Факторы влияния на цену

Цена облигаций на фондовом рынке отличается от номинальной стоимости. На цену оказывают влияние такие показатели:

  1. показатель % ставки;
  2. срок обращения;
  3. срок погашения;
  4. реноме эмитента и т.д.

Дополнительно на цену влияет установленный доход при выпуске. Он определен показателем возможной и ожидаемой доходности к номинальной стоимости документа. Например, инвестор использует альтернативные пути дохода, не считая вложений в рассматриваемый объект гражданского оборота.

Вкладчик выберет среди способов инвестирования тот, который даст наибольший доход. Если купонный доход дает вкладчику до 12% годовых, а иные вложения обеспечивают равную прибыль, то цена облигации в этом случае номинальная. Также на ее цену оказывает влияние размер накопленного дохода.

Заключение

Одним из недостатков выпуска многие называют большие траты на этот процесс. Сюда включается государственная пошлина. Кроме того, это может быть реклама и презентации, услуги юристов и брокеров, все это закладывается в стоимость ценной бумаги.

Тем не менее, облигации помогают предприятию более гибко руководить им и управлять ликвидностью. Это может происходить при помощи регулирования суммы долга перед держателями ценных бумаг. Эмиссия обеспечивает любого эмитента (включая банковского) публичной кредитной историей. Выпуск рассматриваемых ценных бумаг позволяет минимизировать участие банковских займов в вопросах кредитования предприятий и организаций.

Источник: "goldok.ru"

Понравилось? Поделись с друзьями:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector